公司事件点评报告：一季度业绩仍有承压，看好复苏后业绩弹性

　　日辰股份(603755)

　　事件

　　日辰股份发布公告：2022年营收3.1亿元（-8.8%）；归母净利润0.5亿元（-37.2%）。2023Q1营收为0.8亿元（+7.2%）；归母净利润0.1亿元（-21.5%）。

　　投资要点

　　费用投放加大，利润仍略承压

　　2022年毛利率39.4%（-4.0pct），净利率16.6%（-7.5pct）。2023Q1毛利率38.7%（-0.7pct），预计系成本上涨，净利率13.3%（-4.9pct），预计系业务开展投放费用加大。2022年销售费用/管理费用/财务费用率7.6%/14.2%/0.4%，同增1.4/1.9/0.5pct，2023Q1分别同增1.4/0.7/0.0pct。

　　餐饮恢复性增长，主销区稳定增长

　　2022年酱汁类/粉体类/食品添加剂营收2.30/0.74/0.04亿元，同减8%/10%/23%；销量13607/4872/98吨，同减11%/15%/26%。吨价16888/15277/42985元/吨，同增4%/6%/4%，吨价稳定增长。2023Q1酱汁类/粉体类/食品添加剂营收营收0.63/0.16/0.01亿元，同增14%/-9%/-56%。2022年华东/华北/东北/华南/华中营收2.16/0.55/0.15/0.11/0.09/亿元，同减7%/10%/20%/12%/15%，2023Q1分别同增6%/19%/-14%/-1%/31%。2022年餐饮/食品加工/定制/直营商超/电商/经销营收1.2/1.2/0.5/0.02/0.01/0.1亿元，同增-20%/-15%/39%/24%/-42%/81%。2023Q1分别同增34%/-18%/5%/-6%/74%/33%，餐饮渠道实现恢复性增长。2022年净增加37家经销商至100家，2023Q1净增5家至105家。

　　盈利预测

　　预计2023-2025年EPS为0.93/1.24/1.65元，当前股价对应PE分别为39/29/22倍，随着餐饮消费复苏叠加原材料成本下降，仍看好公司业绩弹性，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张不及预期、C端开拓不及预期、产能建设不及预期、增发不及预期等。