业绩将继续高速增长，静待预镀镍业务放量
东方电热(300217)
投资要点
事件：2022年，公司实现营收38.2亿元，同比上升37%；实现归母净利润3亿元，同比上升73.7%；扣非归母净利润2.8亿元，同比上升166%。2023Q1公司实现营收9.1亿元，同比上升21.6%；实现归母净利润0.7亿元，同比下滑16.8%。
新能源装备业务放量，毛利率显著增长。2022年，工业装备制造板块营收14.6亿元，同比增加258.6%，主要因为公司多晶硅生产用核心设备多晶硅还原炉和关键设备冷氢化用电加热器的放量。去年全年新签订单33.8亿元，目前公司在手订单量超35亿元，在手订单陆续进入交货确认期，经营业绩保持良好增长态势。我们预计，23年板块增速仍将保持高速增长，贡献较大部分利润。
新能源车PTC保持高增长，传统业务板块稳定。2022年，公司新能源车PTC实现营收2.4亿元，同比增加135.5%，继续保持较快增长。公司募投项目已经顺利投产，并且新增理想、蔚来、上汽智已、长城、通用五菱等客户定点，我们预计今年将继续保持高增长，实现出货200万套。公司家电加热器维持稳定，2022年实现营收13.1亿元，同比小幅下滑，光通信材料实现营收7.2亿元，同比持平。我们预计公司传统业务23年仍将保持稳定发展。
预镀镍钢基带业务推进顺利，陆续获得优质客户锁量。公司第二条预镀镍生产线已在近期建成投产，产品性能有望赶超国外同类产品，缓解产能紧张形势，加速国产化替代。公司目前已经获得金杨、东山精密等大客户长协，客户的验证都在顺利推进，还将有其他客户陆续开展合作，未来前景可观。
对未来发展坚定信心，回购股份实施股权激励。基于对公司未来价值的判断和发展信心，公司使用自有资金回购股份用于股权激励计划。公司已经完成回购，此次回购共计1101万股，金额7009万元，平均回购价格6.36元。本次回购计划，彰显了公司对未来的信心，并且对于核心人员的股权激励将进一步促进公司未来的快速发展。
盈利预测与投资建议。下游4680电池有望快速放量，公司充分受益。目前国内外知名电池厂商稳步推进4680大圆柱电池布局，公司预镀镍业务将随4680电池放量充分获利。预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.05/6.25/7.86亿元，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求下滑的风险；原材料价格波动风险；技术未达预期的风险。
