23年Q1高盈利延续，看好公司全年业绩高增

　　派能科技(688063)

　　事件：

　　公司公布2023年一季报，2023Q1实现营业收入18.41亿元，同比增长126.07%；归母净利润4.62亿元，同比增长355.86%；扣非后归母净利润4.56亿元，同比增长360.70%。

　　点评：

　　户储需求无需过度悲观，公司23年一季度盈利维持高水平。户储行业方面，欧洲电价回落幅度较大，市场担忧欧洲户储需求不佳，我们认为随着碳酸锂等原材料降价，欧洲户储仍具有10%+内部收益率，经济性仍具有投资吸引力，我们预计欧洲户储需求仍可保持翻倍增长。公司方面，公司23年Q1毛利率为40.2%，同比+12.7pct，环比+1.83pct，毛利率持续提升，我们认为主要由于高价订单延续，原材料价格下降等因素。我们预计公司2023年Q1出货量约1GWh，单价约1.86元/Wh。

　　产能不断释放，奠定业绩高增基础。22年公司IPO项目部分建成投产，截至22年底公司产能为7GWh电芯和8.5GWh储能系统，10GWh电芯及系统一体化项目中5GWh于24年2月投产。随着产能不断释放，公司业绩有望保持高速增长。

　　工商业储能加速市场拓展，钠电新品实现商业运用。公司横向拓展储能应用场景，2022年底公司发布了新一代1500V/300KWh工商业储能产品，新的场景打开公司成长天花板。同时2022年底公司推出了钠离子电池并成功实现商用，并于23年3月计划在扬州投资1GWh钠离子电池项目，建设周期6个月。我们认为工商业储能新品与钠电的布局有望打开新的储能细分市场，为公司的长远发展增添动力。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是112.3、167.5、213.2亿元，同比增长87.7%、48.5%、27.2%；归母净利润分别是26.5、34.5、44.2亿元，同比增长108.0%、30.4%和28.0%，维持“买入”评级。

　　风险因素：储能需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。