Q1业绩稳健增长，盈利能力上升

　　万丰奥威(002085)

　　事件

　　2023 年 4 月 27 日，万丰奥威发布 2023 年第一季度报告。 2023 年Q1 公司实现营业收入 36.14 亿元，同比增长 3.49%；实现归母净利润 2.24亿元，同比增长 26.94%；实现扣非归母净利润 2.00 亿元，同比增长25.07%。

　　核心观点

　　“双引擎”战略成效显现， Q1 业绩稳健增长。 公司稳步推进汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”驱动的发展战略， 2023年 Q1 公司实现营业收入 36.14 亿元，同比增长 3.49%；实现归母净利润2.24 亿元，同比增长 26.94%，公司业绩维持稳健增长势头。同时公司在手订单充足，后续增长确定性较高，截至 2023 年 Q1，公司合同负债为10.17 亿元，较 2022 年年底上升 1.45 亿元。

　　毛利率不断上升，负债率持续优化。 随着毛利率更高的镁合金业务占比的提升，公司的毛利率有望持续上升， 2023 年 Q1 公司的毛利率为21.40%，同比上升 1.92pct。同时公司不断优化资产负债率， 2023 年 Q1公司资产负债率为 51.94%，较 2022 年年末下降 2pct。随着公司资产负债率的下降，公司财务费用率也随之下降， 2023 年 Q1 公司财务费用率为 2.02%，同比下降 0.32pct。我们认为随着公司对于资产负债率的持续优化，公司的财务费用率有望进一步下降，盈利能力有望持续提升。

　　汽车金属部件轻量化业务盈利能力不断提升，通航飞机创新制造业务持续开拓成长空间。 汽车金属部件轻量化业务方面，公司卡位新能源赛道，与主流新能源车企开展战略合作，同时优化价格结算联动机制，加强大宗物资采购和原材料库存管控，盈利能力不断提升。通航飞机创新制造业务方面，公司积极进行战略布局，随着国内通航市场发展，公司有望凭借技术优势及品牌知名度提前占据市场优势。

　　投资建议

　　预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 182.84/203.67/227.01 亿元，归母净利润分别为 9.99/11.82/13.34 亿元，对应 2023-2025 年的 EPS 分别为 0.47/0.55/0.62 元/股。基于 2023 年 4 月 28 日收盘价 6.09 元，对应的PE 分别为 13.06/11.04/9.78 倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动；原材料价格波动；国际贸易及汇率波动