业绩超预期，多极增长逻辑持续兑现

　　麦格米特(002851)

　　公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现收入54.78亿元，同比增长31.81%，归母净利润为4.73亿元，同比增长21.56%，扣非净利润为2.56亿元，同比增长-2.37%；2023Q1实现收入15.61亿元，同比增长30.80%，归母净利润为1.61亿元，同比增长119.12%，扣非后归母净利润为0.97亿元，同比增长56.66%。

　　新能源相关产品收入快速增长，公司盈利能力上升：2022年智能家电电控产品收入为20.91亿元，同比增长32.17%；电源产品收入为18.84亿元，同比增长24.96%；新能源与轨交产品收入为5.27亿元，同比增长94.60%；工业自动化产品收入为3.80亿元，同比增长40.57%；智能装备收入为2.97亿元，同比增长-20.53%；精密连接收入为2.73亿元，同比增长108.8%。整体毛利率方面，受电子元器件等原材料涨价影响，2022年公司毛利率为23.77%，相比2021年下降2.8pct，随着部分电子元器件等原材料的供应紧张趋势缓解，23Q1公司毛利率为24.15%，公司盈利上升。

　　聚焦电力电子板块，内生和外延方式持续扩大产品线。公司聚焦电力电子及相关控制核心技术，不断向与核心技术相关的交叉领域和新兴领域延伸，在产品和行业的拓展中，不断产生裂变效应，从而发现更多的市场需求，进入更多的细分领域。我们认为，公司不断通过并购+孵化等方式扩大自身产品线，通过对行业的前瞻研判和布局，挖掘发展潜力，保障企业生命力和增长动能，收入有望维持较高增速。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025归母净利润分别是6.9、9.8、11.9亿元，同比增长47%、41%和22%，截止4月28的市值对应23-24年PE为22、15倍，维持“买入”评级。

　　风险因素：行业需求不及预期风险；原材料价格波动风险；新技术开发的风险。