研发大幅投入，装备业务持续增长
巨一科技(688162)
业绩简评
4月27日，公司披露23年一季报，实现营收6.68亿元、同比增长21.63%；归母净利润约2190万元，同比下降39.57%；扣非净利润1777.34万元，同比增长14.00%。
经营分析
1、公司收入快速增长主要系公司双轮驱动战略协调发展。公司重点围绕新能源汽车产业，充分发挥合肥打造新能源汽车之都的本土优势，以及公司国际化布局的优势，积极开拓智能装备和新能源汽车电机电控领域的新客户、新项目。在智能装备领域，在持续巩固特斯拉、比亚迪、大众汽车、蔚来汽车、理想汽车、吉利汽车等优势客户合作的基础上，围绕电驱动、电芯、动力电池智能制造与装备，开拓沃尔沃、万向、欣旺达等新客户，公司新增订单持续增加。截至22年年底，公司智能装备业务在手订单52.23亿元，为未来收入增长奠定基础。在新能源汽车电机电控领域，充分发挥与智能装备领域客户的协同优势，在服务好已有客户的基础上，快速实现理想汽车、吉利汽车、上通五、蔚来汽车、广州汽车、东风日产、东风本田等客户的新定点，为业务未来的跨越式发展奠定了基础。一季度由于新能源汽车终端需求疲软，公司新能源汽车电机电控零部件业务交付量有所下降。
2、盈利能力总体承压、研发投入大幅增长。1Q23，公司毛利率17.87%、同比-2.04pct；销售、管理、研发费用率分别2.81%、5.23%、8.76%，同比-0.6pct、-0.9pct、+1.4pct，公司研发费用同比增长44%，主因公司为保持产品核心竞争力、研发人员大幅增长。公司净利率3.28%、同比-3.32pct。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年归母净利润为2.11/3.65/4.49亿元，公司股票现价对应PE估值为26/15/12倍，维持“增持”评级。
风险提示
海外项目实施风险；毛利率下滑的风险；汇率波动的风险；行业竞争加剧的风险。
