2023年一季报点评：一季度增长扭亏为盈，趋势向好

　　首旅酒店(600258)

　　事件：

　　公司发布2023年一季度报告。

　　点评：

　　一季度公司表现亮眼，酒店、景区业务均实现快速增长。

　　2023年一季度公司实现营业收入16.56亿元，同比增长36.57%，归母净利润0.77亿元，同比增长133.22%，实现扣非后归母净利润0.48亿元，同比增长118.61%。主要系商旅市场复苏，住宿需求大幅提升所致。分业务来看，公司酒店业务营收较上年同期上升3.61亿元，同比增长32.66%；景区运营业务营收较上年同期上升0.82亿元，同比增长77.99%。

　　公司整体Revpar恢复至2019年同期的92.2%，ADR恢复领先OCC

　　2023年一季度公司全部酒店Revpar为131元，同比增长52.5%，恢复至2019年同期的92.2%，其中ADR为214元，同比增长23.2%，恢复至2019年同期的113.9%，OCC为60.9%，同比增长11.7%，恢复至2019年的80.9%。2023年第一季度不含轻管理酒店的全部酒店Revpar为145元，同比增长57.2%，恢复至2019年同期的99.5%。整体恢复势头强劲。

　　加盟商信心持续恢复，拓店速度加快

　　2023年一季度公司新开店210家，同比增长10.53%。分模式来看，其中直营店3家，均为中高端酒店，特许加盟店207家，加盟商信心持续恢复。分档次来看，经济型新开店29家，中高端新开店44家，轻管理酒店新开店137家。截止2023年3月31日，公司已签约未开业和正在签约店为1,907家，其中直营店1家，特许加盟店1906家。

　　投资建议与盈利预测

　　公司受益于酒店需求端的持续复苏，高端酒店资产注入助力公司品牌矩阵完善，商务出行及休闲旅游需求迅速释放，业绩有持续向好。预计公司23-25年，EPS为0.76/1.04/1.32元，对应PE为28/21/16x，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　宏观经济恢复不及预期风险；拓店进展不及预期；行业竞争加剧风险。