2022年报及2023一季报点评：一季度业务逐渐回暖，各项目有序开业
宋城演艺(300144)
事件：
公司发布2022年年报及2023年一季报。
点评：
2022业绩整体承压，疫后业绩实现快速增长
2022年全年，公司实现营业收入4.58亿元，同比下滑61.36%，归属于母公司净利润965.80万元，同比下滑96.94%，实现扣非后归母净利润-0.37亿元，同比下滑113.71%，22年整体业绩承压。2023年一季度公司实现营业收入2.34亿元，同比增长174.82%，归母净利润0.60亿元，同比增长256.29%，实现扣非后归母净利润0.56亿，同比增长238.33%，疫情管控放开后各景区陆续开园实现快速恢复。
2023年春节黄金周客流及演出场次快速恢复
分行业来看，22年现场演艺/旅游服务业收入分别为4.01/0.57亿元，同比下滑60.28%/67.60%。分产品来看，22年杭州/三亚/丽江千古情收入分别为2.08/0.55/0.85亿元，同比下滑57.11%/63.05%/26.65%。电子商务手续费/设计策划费收入分别为0.40/0.16亿元，同比下滑44.85%/83.87%。23年一季度文旅消费复苏，公司迎来春节开门红，春节黄金周期间旗下景区演出场次较2022年同期增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%；游客接待量达到2022年的近3倍，可比口径下恢复至2019年的近90%。
演艺内容优化升级，加强文化认同感及科技含量
2023年一季度改版升级后的《西安千古情》开演即登顶西安景点收藏TOP1；杭州宋城开启“我回大宋”春季主题活动，主打国风汉服，尽显华夏审美，瞬间出圈，流量破亿，荣登杭州景点热销TOP1；《上海千古情》在已完成一轮升级的情况下，目前正在对剧目结构、音乐、舞美、服化道效等进行进一步打磨，同时对硬件等也进行全新优化；佛山项目建设已经完成，正在加紧剧目排练，也将于今年强势推出。
投资建议与盈利预测
公司是演艺行业龙头，各项目有序开业，业绩持续回暖。我们预计2023-2025年归母净利润9.47/13.55/16.76亿元，EPS为0.36/0.52/0.64元，对应PE为40/28/23x，维持“买入”评级。
风险提示
项目进展不及预期的风险；公共卫生事件风险；行业竞争加剧的风险。
