装备部件收入减少，Q1业绩下滑

　　国盛智科(688558)

　　事件：公司发布2023年一季报，2023Q1公司实现营收2.6亿元，同比下降4.3%；实现归母净利润0.36亿元，同比下降13.7%。

　　装备部件收入减少，营收同比下滑，盈利能力略有下降。2023Q1，公司数控机床业务稳定，装备部件业务收入同比减少，总营收承压略有下降。2023Q1公司实现综合毛利率25.6%，同比下降1.9个百分点。2023Q1公司期间费用率为11.8%，同比增加0.5个百分点，主要系研发费用率上升，2023Q1研发费用率为5.3%，同比增加0.8个百分点。2023Q1实现净利率13.7%，同比下降1.8个百分点，主要系毛利率下降。

　　高端数控机床自主可控势在必行，公司作为民营机床领军企业持续推动国产替代。中国是全球最大的机床消费国和生产国，但机床产业大而不强，2022年金属切削机床进口依赖度为30.4%；高端数控机床领域进口依赖尤其严重，预计高端数控机床国产化率不足10%，国产替代任重道远。近年来，政府日益重视工业母机，不断提高其战略地位，逐步出台各类自主可控支持政策，公司作为国内民营数控机床领军企业，产品定位为中高端，产品性能稳步提升，持续推动数控机床国产替代进程。

　　巩固优势行业，开拓新兴市场。公司数控机床产品在精密模具行业具有相对优势，在巩固优势领域的同时，公司积极贴近新能源汽车、风电等新兴市场，及时调整产品规划，针对性地加大一些新兴赛道产品的研发，现已形成产业化，为公司规模增长提供充足动能。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.6、3.1、3.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为27.5%，维持“持有”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险、核心零部件进口依赖风险、技术落后风险。