公司信息更新报告：业绩符合预期，数据安全布局取得显著成效
安恒信息(688023)
新兴安全赛道领先厂商，维持“买入”评级
考虑投入加大，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为0.62、1.98亿元（原预测为1.57、2.43亿元），新增2025年预测为2.71亿元，EPS为0.79、2.51、3.44元/股，当前股价对应2023-2025年PE为264.4、82.8、60.5倍，考虑公司在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力，维持“买入”评级。
业绩符合预期，全年有望恢复高速增长
（1）2022年全年公司实现营业收入19.80亿元，同比增长8.77%，实现归母净利润-2.53亿元，业绩下滑主要由于：一是外部经济环境及疫情的影响，收入增速放缓；二是研发及市场投入加大，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为43.09%、9.67%、32.62%，同比提升8.16、0.56、3.2个百分点；三是股权激励费用增加，全年股权激励费用为8580.95万元。（2）2023Q1公司实现营业收入3.36亿元，同比增长43.99%，实现归母净利润-1.89亿元，业绩符合预期。
数据安全布局取得显著成效，有望成为新增长点
公司为业内自研覆盖数据安全业务最为全面、最系统平台化的厂商之一，数据分类分级、数据库审计、数据安全管控平台等产品实力得到业内外广泛认可，市场占有率提升显著。2022年公司数据安全新产品营业收入增速超100%，未来有望保持高速增长。
MSS战略持续推进，服务价值不断凸显
公司MSS业务已形成千万级体量，各行业标杆案例也得到越来越多用户认可。MSS业务正加快在各个行业的布局，目前MSS已经在教育、医疗、企业和政务市场建立了上百个标杆。此外，针对政府行业的网络环境，公司推出了政务版本MSS，并将持续探索更多具有行业属性的服务模式。未来随着公司MSS战略的推进、服务能力的SAAS化，公司订阅式收入的比重与服务毛利率将持续提升。
风险提示：政府财政支出紧张；业务拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。
