公司信息更新报告：看好全价格带推新、大促集中效应带动Q2需求改善

　　极米科技(688696)

　　大促虹吸效应影响Q1业绩承压，看好Q2需求迎来拐点，维持“买入”评级

　　公司2022年营收42.2亿元（+4.6%），归母净利润5.0亿元（+3.7%），扣非净利润4.4亿元（+3.0%）。2023Q1实现营收8.8亿元（-12.8%），归母净利润0.5亿元（-57.0%），扣非净利润0.4亿元（-59.4%）。业绩阶段承压，主系受Q2大促对中高端需求的虹吸作用。我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润5.4/6.4/7.5亿元（2023-2024年原值6.2/7.3亿元），对应EPS7.71/9.14/10.75元，当前股价对应PE20.9/17.7/15.0倍，随着公司补足LCD产品线，叠加中高端需求在Q2大促有望迎来释放，维持“买入”评级不变。

　　公司国内中高端市场份额达31%，看好全价格带推新拉动收入端恢复

　　2022年分产品看，智能微投/创新产品/激光电视收入分别+4.6%/-26.5%/+78.9%；分地区看，境内/境外收入分别-4.8%/+82.0%；分渠道看，线上/线下收入分别+4.1%/+5.8%。公司截至2022年，已连续三年保持国内出货量/销售额第一，同时在国内中高端投影机（不含单片LCD投影机）市场保持出货量第一，市场份额达31%。2023年公司持续推新丰富产品矩阵，推出4K旗舰新品H6、Z系列新品Z7X、便携产品Play2及LCD新品快乐星球A3，公司产品矩阵持续丰富，国内外线下渠道持续拓展，看好中高端需求Q2释放，拉动收入端恢复较快增长。

　　受老品清库存影响Q1毛利率有所下滑，新品带动下Q2毛利率有望迎来拐点

　　2022年毛利率36.0%(+0.1pct)，分产品看，智能微投/创新产品/激光电视毛利率分别-1.1%/+11.0%/+12.5%；分地区看，境内/境外毛利率分别-1.8%/+7.0%；分渠道看，线上/线下毛利率分别-2.6%/+7.9%。期间费用率+1.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别-1.3/+0.7/+2.4/-0.4pct，综合影响下2022年净利率为11.9%(-0.1pct)，扣非净利率为10.5%(-0.2pct)。2023Q1毛利率34.9%(-2.9pct)，期间费用率+4.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别+1.5/+0.9/+2.0/+0.0pct，综合影响下2023Q1净利率为5.9%(-6.1pct)，扣非净利率为4.7%(-5.4pct)。

　　风险提示：新品销售不及预期；原材料价格风险；中高端需求不及预期。