4月产销同环比继续向好，重点推荐！

　　宇通客车(600066)

　　投资要点

　　公司公告： 宇通客车 2023 年 4 月产量为 3093 辆，同环比分别+23%/+21%；销量为 2836 辆，同环比分别+32%/+19%。

　　大中客占比提升。 分车辆长度看， 2023 年 4 月大中轻客产量为1777/942/374 辆，同比分别+125%/+3%/-54%，环比分别+30%/+31%/-21%；销量为 1550/947/339辆，同比分别+161%/+10%/-51%，环比分别+29%/+32%/-28%。大中客销量占比 88%，同环比+20pct/+8pct。

　　公司整体补库。 2023 年 4 月公司整体加库 257 辆，大中轻客库存变化为+227/-5/+35 辆， 2023 年 1-4 月累计加库 780 辆。

　　国内国外共振，客车下游需求持续复苏。 据公司公众号， 2023 年 4 月公司 150 辆客车交付哈萨克斯坦，截至目前公司在哈萨克斯坦累计销售 4300 辆大中型客车，占整体出口量 50%以上。国内旅游市场呈现复苏态势，公司旅游客车陆续交付武夷山、兰州、张家界等地。 我们认为大中客行业位于大周期的起点， 疫情后出行需求恢复+公交车替换周期+海外市场复苏， 2023-2025 年大中客行业总销量预计实现 9.6 万/11.1万/13.1 万，同比+15%/+16%/+18%，公司作为行业下行期唯一实现历年正盈利的客车企业，跨过行业下行周期业绩呈现全面复苏态势， “技术输出”推动宇通出口的质变成长，有望在海内外客车需求复苏背景下率先受益。

　　盈利预测与投资评级： 宇通客车是汽车行业【中特估&一带一路】的典范，将率先代表中国汽车制造业成为真正意义的世界龙头。我们维持 公 司 2023~2025 年 营 业 收 入 为 251/294/345 亿 元 ， 同 比+15%/+17%/+18%， 归 母 净 利 润 为 13.9/20.1/27.5 亿 元 ， 同 比+84%/+44%/+37%，对应EPS为 0.6/0.9/1.2元，对应 PE为 22/15/11倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示： 全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。