23Q1疫后业绩显着改善，全年弹性值得期待

　　宋城演艺(300144)

　　结论与建议：

　　业绩概要：

　　2022年实现营收4.6亿，同比下降61.4%，录得净利润0.1亿，同比下降96.9%，扣非后净亏损0.4亿（差值主要源于向集团出售资产）；4Q实现收入0.7亿，同比下降58.8%，录得净亏损0.7亿。23Q1实现营收2.3亿，同比增174.8%，录得净利润0.6亿，同比扭亏。分红方案：每10股派发现金股利0.5元

　　点评：

　　2022年受疫情影响，公司旗下景区多次闭园，导致各项业务显着承压，现场演艺业务实现收入4亿，同比下降60.3%，旅游服务业务实现收入0.6亿，同比下降67.6%。23Q1随着疫情管控放开，旗下景区开门迎客，春节期间演出场次恢复至2019年同期70%，可比口径下恢复至2019年同期85%，游客接待量恢复至2019年同期近90%。

　　费用方面，由于期内成本费用化，报告期费用率同比上升57.99个百分点至88.59%，主要系闭园期间营业成本列入管理费用，管理费用率同比上升63.98个百分点。随着景区运营正常化，费用波动将回归正常化。

　　在疫情期间公司为疫后修复做了充足准备，抓紧疫情时间窗口“修炼内功”，改进景区硬件和内容丰富度，游玩饱满度提升，尝试成为多舞台、多剧目、多票价不同组合的综合性演艺场所。五一期间全国各大千古情合计演出241场，可比口径恢复至2019年同期的160%，游客接待量及营收分别恢复至2019年同期的127%和121.4%。我们认为随着旅游市场持续火爆，后续团散客出行将继续复苏，公司全年业绩将呈现巨大弹性。

　　预计2023-2024年公司将分别实现净利润9.2亿和13.1亿，分别同比增9385%和42.6%，EPS分别为0.35元和0.5元，当前股价对应PE分别为39倍和27倍，我们看好公司业绩修复，予以“买进”投资建议。

　　风险提示：客流恢复不及预期