23年一季报点评：线下消费场景恢复推动各项业务表现向好，医美板块增速领跑
朗姿股份(002612)
事 件 ：公 司 发 布 2023 年 一 季 报 ： 23Q1 实 现 营 业 收 入 11.39 亿 元/yoy+21.31%，实现归母净利润 0.62 亿元/yoy+6985.13%， 归母净利率为5.45%/yoy+5.54pct，盈利能力大幅提升的原因主要来自：（ 1）宏观经济政策调整、经济持续复苏，推动居民时尚消费倾向逐渐修复，公司女装业务板块和医疗美容机构的业绩均实现快速复苏；（ 2）参股公司北京朗姿韩亚资产管理有限公司前期投资项目实现 IPO、公允价值增长明显，推动公司投资收益显著增长（同比+182%）。
各个业务板块均呈现不同程度恢复、其中医美业务增速领跑。 医疗美容业务实现营业收入 4.59 亿元/yoy+30.68%；服装业务方面，时尚女装/绿色婴童分别实现营业收入 4.34/2.47 亿元，同比分别+10.65%/+25.85%。
费用率方面，公司 2023Q1 年毛利率/期间费用率/归母净利率分别为56.39%/50.63%/5.45%，同比分别-1.54/-6.33/+5.54pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为 38.44%/8.33%/1.83%/2.02%，同比分别-4.19/-0.62/-0.44/-1.07pct，四项费率均呈优化趋势。
盈利预测： 线下消费场景修复逻辑在医美&服装的营收增速中得以体现，其中医美业务在客流恢复、积压需求释放的推动下实现较高增长，公司作为区域医美龙头， “正循环”逻辑之下，继续看好 Q2 受益于五一假期、六月暑期等节假日，医美业务表现有望继续向好。我们预测公司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.85/2.54/3.09 亿 元 ， 同 比 分 别 增 长1052.5%/36.9%/21.9%， EPS 分别为 0.42/0.57/0.70 元，对应 PE 分别为65/48/39X。
风险因素： 消费力恢复节奏偏弱、拓店效果不及预期、医美机构舆情风险。
