事件点评：片仔癀时隔三年大幅提价29%，彰显稀缺性和名贵价值，带来业绩弹性

　　片仔癀(600436)

　　投资要点

　　事件： 鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自2023 年 5 月 6 日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590 元/粒上调到 760 元/粒，供应价格相应上调约 170 元/粒；海外市场供应价格相应上调约 35 美元/粒。

　　片仔癀时隔三年大幅提价 29%，彰显稀缺性和名贵价值，带来业绩弹性。 本次调价幅度历史最大，片仔癀锭剂国内市场零售价格提价幅度29%，提价主要来自于成本端天然麝香/天然牛黄等贵细药材。片仔癀锭剂占收入的主导地位，其余产品在其带动下有望有所提价。 参照过往的价格调整，公司经营情况一般呈现稳步增长的状况。 2022 年，片仔癀销售收入 36 亿元，在量保持不变的情况下，假设片仔癀系列产品同幅度提价，则仅价格提升，有望为 2023 年医药制造业收入带来 18%的增长弹性（ 2023 年 5 月份开始调价，影响全年 2/3 的时间）。 2022 年片仔癀贡献 92%的净利润，考虑到成本的上升，假设毛利率不变的情况下， 2023年提价有望为公司带来 18%的净利润弹性。 作为名贵中药的龙头，价格的提升一方面彰显产品力和品牌力，另一方面也有望带来业绩弹性，有效对冲成本上升带来的利润压力。传统品牌中药消费者认可度较高，具备量价齐升的空间。

　　盈利预测与投资评级： 考虑到片仔癀提价对业绩的拉动， 我们将 2023-2025 年公司归母净利润的预测由 29.74/35.39/40.21 亿元上调至34.01/42.40/52.13 亿元，当前市值对应的 PE 估值为 49/39/32 倍。维持“买入”等级。

　　风险提示： 产品价格上调后销量下滑的风险， 原材料成本上涨高于预期，政策风险，产品放量不及预期，产品研发不及预期等