营业收入稳步增长，盈利能力提升

　　航天电器(002025)

　　事件描述

　　航天电器公司发布2023 年一季报。一季度年公司营业收入为17.83亿元，同比增长 16.31%； 归母净利润为 2.20 亿元， 同比上升 38.07%； 扣非后归母净利润为 2.14 亿元， 同比上升 37.82%； 负债合计 34.61 亿元， 同比增长 3.67%；货币资金 18.46 亿元， 同比减少 2.83%； 应收账款 30.87 亿元， 同比增长17.78%； 存货 9.64 亿元， 同比减少 15.05%。

　　事件点评

　　营业收入稳步增长， 盈利能力提升。 公司持续加大新市场、 新领域和重点客户拓展力度， 产品订单、 营业收入稳步增长， 一季度营业收入同比增长16.31%， 公司深入推进提质增效措施， 带动营业利润实现较快增长， 一季度归母净利润同比上升 38.07%， 公司毛利率同比提升 0.26 个百分点达到35.94%， 净利率同比提升 1.8 个百分点达到 13.95%， 盈利能力提升。

　　 期间费用率改善。 23Q1 公司期间费用率同比减少 1.68 个百分点达到16.45%， 其中销售费用率同比减少 0.19 个百分点达到 2.27%， 研发费用率同比减少 0.43 个百分点达到 6.82%， 管理费用率同比减少 1.20 个百分点达到7.40%， 财务费用率同比增长 0.14 个百分点达到-0.04%。

　　投资建议

　　预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.61\2.12\2.93， 对应公司 5 月 10日收盘价 64.45 元， 2023-2025 年 PE 分别为 40.1\30.3\22.0， 维持“增持-A”评级。

　　风险提示

　　下游需求增长不及预期； 募投项目进展不及预期