1-4月归母净利润同比+79%，Chinagoods和跨境人民币业务进展亮眼

　　小商品城(600415)

　　投资要点

　　事件： 公司发布 2023 年 1-4 月。主要经营数据公告。经公司初步测算，2023M1-4，公司实现收入 27.4 亿元，同比+23%；实现归母净利润 13.7亿元，同比+79%。对应 2023 年 4 月单月归母净利润为 1.48 亿元，同比+57%。公司 4 月的归母净利润增速超我们的预期。

　　一带一路出口的高增，带动义乌出口产业景气度提升： 2023 年 1-2 月，义乌市进出口总值达 792 亿元，同比+7.4%；其中东南亚、中东、拉美地区的出口份额较高，对一带一路沿线国家合计出口 330 亿元，同比+8.2%；对沙特、巴西出口分别同比+47%/ +26%。未来一带一路政策及“RCEP”有望持续提振义乌小商品出口的景气度。

　　Chinagoods 新业务增长亮眼，平台生态不断完善： 2023 年 1-4 月，公司 Chinagoods 平台实现 GMV 152 亿元，同比+198%。 Chinagoods 是公司旗下的小商品 B2B 平台，依托义乌市场 7.5 万家实体商铺资源，服务上下游小微企业，对接出口产业链上下游生产制造、展示交易、仓储物流、金融信贷、市场管理等环节的需求，并对产业信息实现数字化整合。

　　跨境人民币支付业务进展亮眼： 公司拥有支付品牌“义支付 Yiwu Pay”。该平台自 2023 年 2 月 21 日上线以来，实现跨境人民币业务服务客户数2604 户，跨境清算资金达人民币 1.3 亿元。 据公司年报，义支付已与全球 400 多家银行达成合作，业务覆盖 100 多个国家和地区，支持全球 16个主流币种的跨境收款。通过义支付结算，也能解决此前外贸商家普遍遭受的“冻卡”痛点。未来 Yiwu Pay 跨境人民币支付推广之后，公司有望集商流、物流、资金流于一体，形成完整的跨境交易生态闭环，形成新的业务增长点。

　　盈利预测与投资评级： 小商品城是一带一路、产业互联网板块的核心标的，旗下义乌国际商贸城是我国小商品出口的重要枢纽。 考虑到公司 4月利润超预期，且新业务进展较快，我们将公司 2023~25 年归母净利润预期从 20.7/ 23.6/ 28.6 亿元，上调至 27.0/ 23.7/ 29.5 亿元， 同比+145%/-12%/ +24%， 5 月 19 日收盘价对应 13/ 15/ 12 倍 P/E，维持“买入”评级。

　　 风险提示： 新市场建设及招商进度不及预期，新业务不及预期等