公司信息更新报告：小家电出口延续改善趋势，看好公司外销恢复性增长

　　新宝股份(002705)

　　小家电出口延续改善趋势，看好公司外销恢复性增长，维持“买入”评级

　　2023年2月厨小电/家居环境品类出口复合增速出现改善，4月延续改善趋势，或潜在反映出口压力减弱而非仅积压订单释放及基数效应。此外公司主要客户库存去化逐步显效，预期2023Q3海外库存回归常态。考虑到下游客户高库存压力趋缓，低基数效应下公司外销有望迎恢复性增长，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为10.31/11.66/12.99亿元，对应EPS为1.25/1.41/1.57元，当前股价对应PE分别为13.7/12.1/10.8倍，维持“买入”评级。

　　2023M2以来厨小电/家居环境电器出口改善趋势不减，看好外销恢复性增长

　　回顾公司外销表现，下游客户去库存压力使得公司2022Q3-Q4外销走弱，2023Q1复合增速实际表现并不弱。2022Q2-2023Q1营收同比增速分别为-4%/-25%/-43%/-30%，较2019年同期复合增速分别为15%/3%/0.3%/7%，2023Q1同比较大幅度下滑或部分为基数影响，基数影响之外2022Q3-Q4博世、伊莱克斯、飞利浦、松下等公司主要客户去库存压力为造成外销承压的主要原因。2023年2月以来厨小电/家居环境品类出口复合增速出现改善，或潜在反映出口压力减弱而非仅积压订单释放及基数效应，包括滴液式咖啡机、面包机、食品研磨机、电烤箱、水果蔬菜榨汁器、吸尘器、空气增湿器在内的多个品类复合增速延续改善趋势。微观角度上看，公司主要客户2023Q1库存同比增速延续回落趋势，此外我们预期2023H2海外库存或回归常态，我们判断出口虽难言景气回升，但改善趋势或将延续，公司作为出口代工龙头企业，低基数下外销恢复弹性较大。

　　原材料价格持续回落，叠加人民币贬值，利润端或延续较好表现

　　原材料方面，2023年4月塑料价格指数/阴极铜价/铝价/螺纹钢平均价格同比分别-8%/-7%/-13%/-21%，原材料成本下降有望继续支撑后续毛利率。汇率方面，环比数据上看2023Q2人民币兑美元呈贬值趋势，人民币贬值背景下外币净资产将带来汇兑收益。此外人民币汇率同比小幅贬值一定程度上将增厚报表端业绩。

　　风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求持续疲软；原材料价格反弹等。