2022年报&2023年一季报点评：23Q1业绩回暖增长，加快AI布局赋能业务发展

　　宝通科技(300031)

　　事件：

　　公司发布 2022 年报和 2023 年一季报。

　　点评：

　　22 年业绩主要受易幻减值影响， 23Q1 回暖增长

　　2022 年，公司实现营业收入 32.59 亿元，同比增长 18.10%。其中，工业互联网收入 16.36 亿元，同比增长 32.77%。移动互联网收入 16.24 亿元，同比增长 6.27%。 归母净利润-3.96 亿元，扣非归母净利润-4.20 亿元。 主要为公司优化产品结构、加大国内外推广投放和自研产品投入影响，易幻经营出现亏损，公司计提商誉减值 4.86 亿元。 同时公司上线了 29 款新品，主动下架和关停了 27 款表现不达预期的海外及自研游戏项目。 2023 年一季度，公司实现营收 7.55 亿元，同比增长 14.05%；归母净利润 0.83 亿元，同比增长 21.04%；扣非归母净利润 0.81 亿元，同比增长 25.36%。

　　工业互联网海外业务取得新突破， AI 技术有望持续赋能游戏业务

　　工业互联网业务方面， 公司凭借产品差异化优势，构建国内与国际业务互相促进的新格局。 2022 年实现海外营收 6.54 亿元，占工业互联网板块收入的40%，产品及服务出口业务同比增长 56%， 智能在线监测产品营业收入同比增长超过 310%。 移动互联网业务方面， 22 年新上线了《剑侠世界 3》、《元素方尖》、《BLOODLINE》等 29 款新品，其中《剑侠世界 3》 创公司单月流水纪录。 截止 2022 年底， 公司正在发行运营的产品 76 款，新增运营的产品 29 款，储备不同语言版本的产品 20 款，储备自研+定制的产品 6款， 为后续业绩增长提供新动能。 公司积极布局 AI 技术应用，包括打造广告智能投放平台， 搭建基于 ChatGPT 的翻译系统和基于 stable diffusion 框架的 AIGC 绘画系统，提升生产效率。

　　投资建议与盈利预测

　　工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，推进更多商业化场景落地。移动互联网板块拓展全球研运一体， 深化区域发行优势，加快技术升级。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润4.22/5.65/7.32亿元，对应EPS分别为 1.02/1.37/1.78 元/股，对应 PE24x/18x/14x。 维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新游戏上线不及预期风险，头部老游戏流水快速下滑风险