农作物种子企业研究

　　秋乐种业(831087)

　　一、主营玉米和小麦种子，经营成果显著，成长性较高

　　秋了种业成立于2000年，是一家集玉米种子、小麦种子、花生种子等农作物种子的育种、扩繁、加工、推广、销售和技术服务于一体的生物育种创新企业。2022年玉米种子系列销售为公司第一大产品收入（占比62.8%），其次为小麦种子销售(24.0%)。公司前五大客户占比较低，2022年合计占比为7.9%。

　　公司经营成果显著，营收和净利润规模逐年提升，成长性高，长期持续发展动力强。2022年公司营收规模为4.37亿元，同比增速达29.2%。过去三年复合增长率为26.9%。2022年扣非归母净利润值为0.58亿元，同比增速显著高于营收增速，过去三年复合增长率为83.0%。

　　二、种子行业市场规模不断增长，市场空间大

　　我国农作物总种植面积呈逐年增长态势，粮食类作物总种植面积达七成，粮食产量稳重有进。2022年我国粮食总产量6.8亿吨（13.7亿斤），增长0.5%。其中谷物产量6.3亿吨（12.6亿斤），同比增长0.1%。从细分谷物产量来看，玉米产量达2.8亿吨，同比增长1.7%，稻谷产量达2.1亿吨，同比下降2.0%，小麦产量1.4亿吨，同比增长0.6%。

　　种子技术提高和成熟、市场不断得到推广和应用以及市场需求增加推动行业市场容量不断增长，2022年全球种子行业市场规模为531亿美元，中国地区为701亿元，预计2026年全球种子市场规模将达678亿美元，中国地区为893亿元。

　　三、市场竞争激烈，行业集中度不断提升

　　全球种子行业市场竞争激烈，集中度较高且稳定，2022年市场集中度不断提升。

　　全球市场中，从地域分布来看，全球最大的前五大种业公司主要分布在德国、美国、法国和中国四个国家。从市场集中度来看，全球种子行业市场竞争激烈，集中度较高且稳定，2022年CR5为51.8%，较2021年小幅提升。

　　在中国市场中，从我国粮食种植产地来看，前十大省市粮食产量达4.6亿吨，占比达67.5%。从我国市场参与竞争者角度来看，国内企业营收规模不断提升，市场竞争能力不断提升，市占率显著提升。CR5由2021年的18%提升至2022年的21.3%。其中秋乐种业2022年市占率为0.6%。