恒邦转债申购分析

　　恒邦股份(002237)

　　投资要点

　　本次发行规模31.60亿元，期限6年，评级为AA+/AA+（中诚信）。转股价11.46元，到期补偿利率为6%属一般水平。下修条款15/30，85%和强赎条款15/30，130%均为市场化条款。以2023年6月9日中债6YAA+企业债到期收益率3.4858%贴现率计算，纯债价值91.86元，对应YTM为2.01%，债底保护性较好。总股本稀释率19.37%、流通股本稀释率23.25%，对股本有一定摊薄压力。

　　截至2022年3月31日，恒邦股份前十大股东持股比例合计57.78%，持股相对集中。假设前十大股东配售比例为80%，剩余股东配售比例为50%，则股东优先配售比例为69.43%。网上申购额度为2.90亿元。从近期市场转债申购情况看，假设网上申购数为1000万户，预计中签率，单户申购上限金额100万元，则中签率预计为0.0103%。

　　风险提示：

　　1、募投项目效益未达预期或短期内无法盈利。

　　2、公司生产经营或资金周转出现严重不利情况面临偿债风险和流动性风险。

　　3、公司外部竞争日益激烈、净利润下滑风险。

　　4、正股股价波动风险。