北交所个股研究系列报告：连接器线缆组件企业研究
智新电子(837212)
一、公司核心产品为消费电子类及汽车电子类连接器，存在客户集中度过高的风险
智新电子成立于2006年，2016年在新三板挂牌，2021年在北交所上市。智新电子主要从事设计、生产、销售电子元器件、电线、电线连接器、精密注塑件、冲压件等业务。消费电子类、汽车电子类连接器线缆组件是公司的主要收入来源，2022年二者收入占比高达83.06%。其中，消费电子类产品收入占比逐年下降，而汽车类产品收入占比逐年上升。产品毛利率方面，消费电子类、汽车电子类连接器线缆组件的毛利率差异较小。
目前，公司拥有歌尔股份、下田工业、日本索尼、共达电声、吉利汽车等知名客户。从前五大客户情况来看，公司对前五大客户的销售占比较高，2020-2022年占比一直超过72%。公司存在客户集中度过高的风险。
二、2022年，公司营业收入、净利润、毛利率及净利率均同比下降
2018-2021年，公司营业收入及净利润持续增长，该期间内公司成长性较好。到了2022年，公司下游消费电子行业需求低迷，导致公司消费电子类产品的销售收入大幅下滑，同比下降20.39%，对公司业绩影响较大。尽管目前公司也正积极开拓汽车电子市场，但汽车电子类产品的收入的增幅小于消费电子类产品收入的降幅。2023年一季度，公司净利润同比下降81.54%，业绩仍未得到好转。
2018-2021年，公司毛利率相对稳定，且净利率稳中有升。到了2022年，由于原材料价格上涨，公司产品价格调整，公司毛利率同比减少3.4个百分点，净利率同比减少2.13个百分点。
三、我国连接器市场规模位居世界第一，通信领域是第一大应用领域，汽车领域次之
电子器件之间实现电流传输、信号传输常常需要使用到连接器。目前，通信、汽车、消费电子、军工等领域的电动化或智能化的渗透率不断提高，对连接器存在庞大的需求量。根据Bishop&Associates的数据显示，2021年全球连接器市场规模为780亿美元，同比增长24%；中国连接器市场规模为250亿美元，同比增长24%，市场规模增速创近五年新高。我国连接器市场规模位居世界第一。2021年，我国连接器市场规模在全球市场中的占比为32%，较2017年增加了4个百分点。
从连接器的应用领域分布情况上看，通信领域是第一大应用领域，汽车领域次之。
四、行业集中度较高，泰科电子、安费诺、莫仕三家市占率合计高达35%，竞争格局相对稳定
全球连接器市场的集中度较高，泰科电子、安费诺、莫仕三家企业市占率合计高达35%，行业竞争格局相对稳定。其中，莫仕于2013年被Koch工业公司收购。我国本土企业中，立讯精密表现亮眼，在全球市场中的占有率为5%。
2022年，主要同行上市企业中，仅胜蓝股份、智新电子营收下滑，其余企业的营收均实现了正增长。主要上市企业的平均毛利率为27.64%，比智新电子的毛利率高出6.9个百分点。
