中标2.8亿海外文旅项目，持续开拓一带一路市场

　　大丰实业(603081)

　　核心观点：

　　事件：

　　6月20日,公司全资孙公司中标索契天狼星剧院和音乐厅综合体项目承包合同。

　　中标索契音乐厅项目，拓展一带一路文旅市场

　　此次中标项目为公司全资孙公司与俄方公司签订的索契天狼星剧院和音乐厅综合体项目承包合同，公司将为客户提供包含舞台机械在内的专业系统，折合人民币2.8亿元，占公司2022年营收的9.76%。我们认为，公司过往在海外有成功案例（雅加达文化艺术中心、菲律宾kingdom多功能综艺馆等），此次中标进一步验证公司在一带一路市场竞争力。而考虑我国目前与“一带一路”国家的合作进一步加深，目前沙特等国家正大力发展旅游行业，公司作为国内领先的文旅科技龙头，有望享受增量市场红利。

　　国内文旅市场景气度已明确回升，公司业绩有望重回正轨

　　受疫情及春节影响，公司1Q23开工率受影响致部分项目延迟交付，导致当季收入、净利受损。而从Q2情况看，伴随国内开工率回升趋势明确、下游旅游市场景气度超预期，叠加公司近期陆续新签大额文旅订单，反映供需两端均在改善，我们判断自Q2起公司业绩有望逐季改善。中长期看，公司已明确文体旅转型升级战略，未来有望依托文体装备科技优势，切入附加值更高的下游环节文旅，景气度、盈利能力将迎双重提升。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2023-2025年归母净利4.7亿、6.0亿、7.6亿，对应PE各为15X、12X、9X，公司2023年PE仍低于浩洋股份（18X）、金马游乐（23X）、锋尚文化（20X），维持“推荐”评级。

　　风险提示：疫情二次传播风险；文旅项目爬坡进展低于预期。