北交所个股研究系列报告：燃气调压设备企业研究

　　瑞星股份(836717)

　　瑞星股份主要从事城市燃气输配系统中调压设备的研发、 设计、 生产和销售

　　河北瑞星燃气设备股份有限公司成立于2001年， 2016年在新三板挂牌， 2023年在北交所上市。 瑞星股份主要从事城市燃气输配系统中调压设备的研发、 设计、 生产和销售， 主营产品包括调压器类产品、 调压装置类产品和压力容器类产品。

　　公司销售模式为直销模式， 客户类型包括直接客户和贸易商客户， 其中直接客户的销售占比超过了85%。 公司的主要客户有华润燃气、 中国燃气、 新奥燃气、 武汉燃气、 贵州燃气、 重庆燃气、 深圳燃气、 山西燃气。

　　2019-2022年， 公司营业收入持续下降， 分别同比下降10.82%、 11.02%、 3.47%、 3.09%， 公司的成长性较差。 2023年一季度， 公司营收同比增长35.12%， 净利润同比增长181.21%， 情况略有好转， 但公司一季度的营收及利润规模较小， 全年约有90%的营业收入来自于二、 三、 四季度。

　　盈利能力方面， 2018-2022年公司平均毛利率为50.07%， 公司毛利率处于较高水平。 但公司毛利率已经连续四年下滑， 2022年公司毛利率为44.94%， 同比减少3.34个百分点， 与2018年相比减少12.84个百分点， 公司的盈利能力变差。

　　2018-2022年， 公司净利率存在一些波动， 近五年均值为19.51%。