国内重要的弹药装备企业

　　国科军工(688543)

　　主要观点：

　　深耕国防科技工业领域数十年

　　公司建立了产品设计、制造、试验一体化的科研生产技术能力体系，形成了公司科研生产速度快，效率高的技术能力体系优势；公司掌握了多项核心技术，其中首创的多项核心技术处于行业领先地位，确立了公司细分领域的产品技术优势。

　　产品技术水平获终端客户认可

　　军事装备是一国国防科技体系、技术水平与工业制造能力的最终体现，是多学科融合、 新材料运用和高新技术研发应用的集中体现。 公司产品融合并集成了新材料、高端装备智能制造、新一代电子信息等高新技术，是相关武器装备系统中的核心/关键装备或核心环节，目前产品技术水平和性能已得到了终端客户的认可。

　　行业景气度望助推公司稳健发展

　　进入二十一世纪， 军事装备的变革日新月异，我军也在现代化与信息化改革的道路上衔枚疾进，武器装备技术水平不断提升，武器弹药系统也迎来重大变革。 作为导弹（火箭弹） 固体发动机动力与控制和弹药装备领域重要企业， 公司有望凭借较强的军品技术攻关和配套研制能力， 未来有望充分享受到行业红利。

　　投资建议

　　基于下游航空航天行业的高景气度，伴随募投产能的逐渐释放，公司将充分享受景气红利。 我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为1.44/1.88/2.45 亿元，对应市盈率为 60.10、 46.17、 35.47 倍，首度覆盖给予“ 买入” 评级。

　　风险提示

　　募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期