2023年半年度业绩预告点评：Q2业绩超预期，各主营业务实现稳步增长

　　华测导航(300627)

　　事件： 2023 年 7 月 10 日晚，华测导航发布 2023 年半年度业绩预告，预计 2023 年上半年归母净利润 1.73 亿元-1.78 亿元，同比增长 28.30%-32.01%；预计 2023 年上半年扣非归母净利润约 1.54~1.59 亿元，同比增长 64.63%~69.98%。

　　预计公司二季度利润高增， 各项业务营收实现稳步增长。 根据公司 2023年半年报业绩预告数据测算，预计公司 2023Q2 单季度归母净利润约为0.94~0.99 亿元，同比 2022Q2 增长约 38.24%~45.59%，环比 2023Q1 增长约 18.99%~25.32%。公司积极拓展行业应用，打造公司品牌影响力，地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶等相关业务领域营收实现稳步增长。同时公司继续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升公司产品竞争力，助力公司在各行业市场业务快速拓展。

　　时空大数据的发展需要产业链从上到下多维度支撑，公司有望充分受益。2023 年 4 月 11 日，自然资源部正式发布《国土空间规划城市时空大数据应用基本规定》。《规定》是新时代国土空间规划+时空大数据应用的第一个行业标准，确立了国土空间规划城市时空大数据应用的总体框架，同时规定了对各类时空大数据的采集要求、处理与质量控制要求、融合要求等。自然资源部国土空间规划局负责人表示，就国土空间规划中的时空大数据应用标准作出统一规定，标志着智慧规划建设从“硬件端”开始走向“应用端”。我们认为时空大数据应用规定的确立将切实指导数字经济时代智慧社会的构建，整体带动产业链中上游基础支撑层、中游数据资源/软件服务层和下游应用层的需求， 我们认为公司作为卫星导航/地理信息领域核心硬件及方案供应商，有望充分受益。

　　自动驾驶加速演绎，公司高精度组合导航终端产品需求有望高增。 公司依托组合导航算法的核心优势,开发的高精度组合导航终端等产品可以满足乘用车自动驾驶对高精度导航定位的需求。公司已被指定为比亚迪、长城、吉利路特斯、哪吒等多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商,并已于 2022 年实现产品批量交付，自动驾驶推进提速情况下公司有望充分受益。

　　投资建议： 我们认为疫情等外部扰动逐渐清退下公司后续有望延续高质量发展。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润有望分别达 4.55/5.97/8.00 亿元，对应 PE 倍数为 39x/30x/22x。我们认为公司海外市场后续有望继续为公司带来增量看点，同时自动驾驶卫惯组合终端产品也有望伴随客户的持续拓展放量，为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级。

　　风险提示： 下游客户拓展进度不及预期；公司海外市场拓展进程不及预期；公司在研产品研发进程不及预期