海外需求持续强劲，Q2业绩环比明显改善
晶晨股份(688099)
事件
2023年7月10日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年H1实现营业收入23.5亿元，同比下降24.37%；预计实现归母净利润1.81亿元，同比下降69.05%。
核心要点
重回上行增长通道，Q3营收有望进一步环比提升。目前行业需求疲软的影响并未完全消除，但是公司已走出了下行周期的低谷，重新进入上行增长通道。2023H1公司营业收入和归母净利润同比下滑的主要原因是去年同期业绩基数较高；且公司因股权激励确认的股份支付费用总额约0.77亿元，对归母净利润的影响约0.71亿元（已考虑相关所得税费用的影响）。剔除股份支付费用影响后，2023H1归母净利润预计为2.52亿元左右。2023Q2，在A系列、T系列、W系列的带领下，各产品线呈现了不同程度的环比增长，公司Q2单季业绩明显改善，预计实现营收13.15亿元，环比增长27.05%；预计实现归母净利润预计1.5亿元，环比增长394.67%。未来随着消费电子行业逐步复苏，同时公司依托自身的全球化稳定优质客户群和SoC的平台优势，进一步加大优势产品的拓展、加快新产品的导入与新市场机会的开拓，公司预计Q3营收有望进一步环比提升。
加强研发驱动长期增长，多线产品持续发力。2023年上半年继续加强研发费用与研发人员的投入，公司研发人员相较去年同期增加约170人，公司发生研发费用约6.08亿元，相较去年同期增加约0.42亿元。公司多线产品创新进展顺利：1）S系列2022年公司发布了首颗8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央处理器，以及自研的神经网络处理器；2）T系列SoC芯片已广泛应用于小米、海尔、TCL、创维等境内外知名企业及运营商公司，新一代T系列SoC芯片采用12nmFINFET工艺，最高支持8K硬件解码,兼容中国与国际多种视频编码标准还支持intelligent-SR超分技术；3）A系列SoC芯片采用业内领先的芯片制程工艺，根据不同芯片特性，支持远场语音升级版和RTOS系统，内置神经网络处理器，适用多种应用场景；4）W系列第二代Wi-Fi蓝牙芯片（Wi-Fi62T2R，BT5.3）于2022年12月顺利通过行业认证测试并预量产，预计2023年提供新的增长动力;5）汽车电子芯片内置最高5Tops神经网络处理器，支持多系统多屏幕显示等多种功能，已进入宝马、林肯、Jeep、极氪、创维国内外多个车企，部分产品已通过车规认证。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入63.50/81.02/98.15亿元，实现归母净利润分别为8.74/12.25/15.75亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为44倍、32倍、25倍，给予“买入”评级。
风险提示：
下游需求不及预期；行业景气度复苏不及预期；公司技术与产品迭代进展不及预期；行业竞争加剧等。
