Q2单位盈利环比提升，金刚线销量快速增长
美畅股份(300861)
公司发布2023H1业绩预告，盈利同比增长31%-37%。公司金刚线销量快速增长，Q2单位盈利环比显著提升，优质产能快速扩张；上调至买入评级。
支撑评级的要点
2023年上半年盈利预计同比增长31%-37%：公司发布2023年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润8.70-9.10亿元，同比增长30.59%-36.59%，扣非盈利8.30-8.70亿元，同比增长32.92%-39.33%。2023Q2预计实现归母盈利4.91-5.31亿元，环比2023Q1增长29.39%-39.93%，扣非盈利4.70-5.10亿元，环比2023Q1增长30.25%-41.35%。
金刚线销量快速增长，单位盈利显著提升：2023年二季度，公司实现光伏硅切片用碳钢金刚线销量2,809.32万公里，同比增长22.00%，环比Q1销量增长13.20%，碳钢金刚线销售均价37.09元/公里，环比Q1均价基本持平；2023年二季度，公司光伏硅切片用钨丝金刚线销量341.04万公里，环比Q1销量增加63.12%，钨丝金刚线销售均价66.21元/公里，环比Q1均价基本持平。2023年二季度，公司盈利能力环比持续提升，根据我们的测算，预计2023年二季度公司单公里扣非后净利润为14.90-16.17元/公里，环比Q1扣非后单位盈利（13.40元/公里）显著提升。我们认为，在二季度硅片价格快速下跌的背景下，公司盈利依然能够实现环比提升，体现了公司优秀的成本控制能力与规模化优势。
优质产能快速扩张，产能有望持续增长：根据公司公告，截至6月初，公司高效金刚石生产线项目已全部实施完毕，新增金刚线年化产能5,400万公里。同时，公司将原“单机九线”生产线改造至“单机十五线”，实际年化产能较原计划新增产能提升了80%。根据公司财务预算方案，预计2023年公司金刚线年产量将达到14,000-18,000万公里。
估值
在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至4.22/5.21/6.43元（原预测2023-2025年每股收益为4.17/5.12/5.94元），对应市盈率10.4/8.4/6.8倍；上调至买入评级。
评级面临的主要风险
产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；原材料价格波动；光伏行业政策风险。
