营收净利双增长，Q2当季实现盈利
启明星辰(002439)
公司发布 2023 年上半年业绩预告， 预计实现营收 15.1 至 15.6 亿元（ +24.4%-28.5%） ；归母净利润为 1.8-2.0 亿元，同比扭亏为盈；二季度毛利提升 19.2%至 22.7%， 扣非净利润实现当季盈利。 公司和中国移动达成多项合作，协同效果显著， 维持买入评级。
支撑评级的要点
与中国移动达成多项合作，网安“国家队” 持续发力。 上半年，公司 17款产品中有 12 款进入中国移动核心能力及自主产品清单，覆盖云安全、数据安全、工业互联网安全、终端安全等各领域。同时，公司与中移云能力中心、北京移动等中移集团下属十余家子公司签署了战略合作协议，累计签署战略合作协议超过 30 家。 除此之外，公司与中移互联网公司联合发布超级 SIM 安全网关，依托双方的“号卡优势禀赋”和零信任安全接入能力，共同打造新型网络边界防护体系。
依托中国移动算力资源打造垂直领域大模型， AI 产品化落地有望进一步加强。 中国移动具备丰厚算力资源，截至 2023 年 2 月，移动算力规模已超 8EFLOPS，累计投产云服务器超 76 万台，边缘节点超千个。 启明星辰具备多年网安行业技术积累， AI 赋能下，公司产品化能力有望进一步提升。目前 AI 技术已赋能威胁检测、安全大数据分析、威胁情报、 UEBA等多个产品。
数据安全有望提供新动能。 公司加强“数据绿洲”战略布局， 打造5G 泛终端安全可信管理体系，推出 5G+身份信任体系安全方案，实现 5G 专网中对泛终端的可信多重身份认证、精细化访问控制、安全审计等。 随着数据要素产业的加速推进，数据安全需求有望进一步体现。公司先发布局，数据安全业务有望提供增长新动能。
估值
预计 23-25 年归母净利为 10.1、 13.4 和 16.5 亿元， EPS 为 1.07、 1.42 和1.75 元，对应 PE 分别为 28X、 21X 和 17X。 公司中国移动业务协同效果显著， 维持买入评级。
评级面临的主要风险
客户拓展不及预期； 费用控制不及预期；大模型进展不及预期。
