公司事件点评报告：业绩超预期，门店开拓有序展开

　　紫燕食品(603057)

　　事件

　　2023 年 7 月 14 日， 紫燕食品发布 2023 年半年度业绩预告。

　　 投资要点

　　业绩符合预期， 成本缓解释放利润

　　根据业绩预告， 预计 2023H1 归母净利润 1.68-1.86 亿元（同增 45%-61%），扣非净利润 1.38-1.5 亿元（同增 48%-61%）。 其中 2023Q2 归母净利润 1.23-1.41 亿元（同增 40%-61%），扣非净利润 1.04-1.16 亿元。业绩增长超预期，主要系： 1）原材料价格趋近于往年区间； 2）专注佐餐卤味赛道，产品矩阵多元化拓宽消费场景； 3）生产工艺、技术改造提升，精进产品力、升级自动化； 4）获得政府补贴。

　　门店持续恢复， 全国化扩张顺利

　　门店方面： 疫后消费复苏， 二三季度迎来卤味销售旺季， 通过定制化赋能、薪资改革等提升单店业绩， 关店率有望持续下降。 成本端： 今年进口牛肉、牛副价格有望持续下行， 公司将采购价格控制作为成本控制首要环节，计划与中粮等贸易商进行远期价格锁定；海南新增工厂以发挥自贸港优势，降低海外进口成本，利润弹性有望释放。 区域扩张： 华东区域继续施行加密计划；华南、华北、西南区域调整战略，扩大品牌影响力；西北、东北区域现已完成前期试点运行工作，以让利形式开店， 开拓超预期，未来 5 年逐步培育打造有望达到华东水平。 预制菜： 连云港紫川预制菜项目的厂房、设备投入进度已达 100%，未来主攻批发方面。

　　盈利预测

　　预计 2023-2025 年 EPS 为 0.98/1.24/1.55 元，当前股价对应PE 分别为 25/20/16 倍， 维持“ 买入” 投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、疫情拖累消费、 原材料上涨风险、 门店开拓不及预期等。