Q2利润环比改善，股权激励助力长期增长
兆易创新(603986)
事件
2023年7月13日，公司发布2023年半年度业绩预告，预计2023年H1实现归母净利润约3.40亿元，同比-77.73%；扣非净利润约2.79亿元，同比-80.99%。
投资要点
Q2利润端环比改善。2023年上半年在全球经济环境不景气、行业周期下行等大背景下，消费电子市场整体表现低迷，工业市场需求不及预期，市场需求整体下滑明显，产品销售价格承压，因此公司的营收和毛利率同比有所下降，净利润同比下降77.73%左右。Q2利润环比改善，Q2单季度实现归母净利润约为1.90亿元，环比+26.55%，扣非归母净利润约为1.49亿元，环比+14.49%。
持续完善产品布局，积极应对市场变化。1）NOR Flash:据Web-Feet Research报告显示，公司2022年Serial NOR Flash市占率增长至20%，市场排名全球第三。并在2022年推出USON6超小型塑封封装的产品和GD25UF系列1.2V低电压超低功耗SPI NOR Flash产品。2）SLC Nand Flash：公司NAND Flash产品38nm、24nm工艺节点均实现量产，并完成1Gb-8Gb主流容量全覆盖。同时2022年公司GD5F全系列产品通过AEC-Q100车规级认证，实现了从SPI NORFlash到SPI NANDFlash车规级产品的全面布局。3）DRAM：公司积极切入DRAM存储器利基市场，不断丰富自研DRAM产品组合，并已推出DDR4、DDR3L产品，在满足消费类市场需求的同时，兼顾工业及汽车市场应用。4）MCU：据Omdia统计，2021年度公司市场排名为全球第8位同时公司是中国品牌排名第一的32位Arm®通用型MCU供应商。公司GD32MCU产品已成功量产38大产品系列、超过450款MCU产品，实现对主流应用市场的全覆盖。2022年公司全面量产GD32W515系列Wi-Fi产品并发布GD32A503系列车规级MCU产品。并且已与业界多家领先的Tier1供应商和整车厂建立了长期战略合作关系。5）传感器业务：公司是中国排名第二的指纹传感器供应商。目前提供嵌入式传感芯片，电容、光学模式指纹识别芯片以及自容、互容触摸屏控制芯片。并且公司指纹产品在电容侧边、电容侧边弧形、电容后置以及光学指纹等形式都有系列产品部署。
股权激励彰显未来发展信心，全年业绩稳增可期。2023年7月4日，公司发布2023年股票期权激励计划，拟向1081名激励对象授予1,081万股股票期权，约占公司总股本的1.62%，授予价格为86.47/股。本次激励计划设定了以2018-2020年营业收入均值为基数，2023-2026年营业收入增长率分别不低于110%、120%、160%、180%，对应的营业收入绝对值分别不低于69.619亿元、72.934亿元、86.195亿元、92.825亿元。此次股权激励计划的推出有助于公司吸引和留住优秀人才，充分调动公司管理人员、核心及骨干人员的积极性并保证公司长期稳定发展。
投资建议：
我们预计公司2023/2024/2025年分别实现收入70.05/86.02/105.84亿元，实现归母净利润分别为10.73/15.86/21.65亿元，当前股价对应2023-2025年PE分别为73倍、49倍、36倍，给予“买入”评级。
风险提示：
下游需求恢复不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧等。
