2023年中报业绩预告点评：净利润同比扭亏，业绩超预期！

　　金龙汽车(600686)

　　投资要点

　　公司公告：公司公布2023年中报业绩预告，业绩超预期。2023年Q2预计归母净利润3633万元，同比扭亏为盈，环比+241%；预计扣非归母净利润362万元，同环比扭亏为盈；单车净利润为0.31万元，环比+102%。

　　Q2销量同环比高增，大中客占比创历史新高。2023年Q2公司客车总销量11699辆，同环比+28%/+68%，其中大中轻客销量为5069/2047/4583辆，同比分别+86%/+90%/-14%，环比分别+64%/+254%/+40%，大中客占比为61%，同环比分别+19pct/+8pct，大中客销量占比创历史新高。

　　国内+出口共振，驱动销量高增长。根据交强险数据，2023年上半年公司国内大中客销量5176辆，同比+55%，其中国内公交车销量1074辆，同比-26.2%，国内座位客车销量3675辆，同比+129.7%，疫情后旅游市场需求激增驱动国内销量同比高增。2023年出口大中客（公司披露销量-交强险销量）销量5616辆，同比+49%，海外市场高需求延续，出口客车盈利能力更强，驱动公司上半年业绩实现扭亏为盈，Q2扣非归母净利润实现近年来首次扭亏。

　　汇兑收益叠加政府补助产生较多非经常性收益。2023年上半年人民币兑美元汇率整体处于贬值通道，公司海外业务收入占比较多，预测公司将获得部分汇兑收益，叠加递延的政府补助费用，公司预计2023年上半年非经常性收益为8800万元。

　　盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩超预期，且上半年高毛利的出口客车同比高增，我们维持公司2023~2025年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，将归母净利润从0.72/2.41/5.28亿元上调至1.44/3.05/6.28亿元，2024~2025年同比+112%/+106%，2023~2025年对应EPS为0.20/0.43/0.88元，PE为38/18/9倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。