半年度业绩预告点评：中报净利润预增115%-127%，打造内饰平台化供应体系

　　新泉股份(603179)

　　核心观点

　　新泉股份预计 2023 年半年度实现归母净利润 3.6-3.8 亿元。 公司预计 2023年半年度实现归母净利润 3.6-3.8 亿元， 同比增长 115.1%-127.1%， 预计实现扣非归母净利润 3.59-3.79 亿元， 同比增长 121.1%-133.4%。 其中， 2023Q2预计实现归母净利润 2.08-2.28 亿元， 同比增长 148.4%-172.2%， 环比增长37.6%-50.8% 。 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 2.10-2.30 亿 元 ， 同 比 增 长153.3%-177.4%， 环比增长 40.6%-54%。 公司业绩增长得益于： 1） 客户订单持续放量； 2） 公司推行精益化管理， 实施降本增效， 制造成本和各项费用得到控制； 3） 公司部分以美元计价的产品和资产受益于汇率升值。

　　深度合作自主客户构筑营收坚实基础， 客户持续拓展， 提升产品市占率， 打造内饰件平台化供应体系。 公司以仪表板总成为核心产品， 目前已与一汽解放、 北汽福田、 陕西重汽、 中国重汽、 东风汽车等中、 重型卡车企业，以及吉利汽车、 国际知名品牌电动车企业、 奇瑞汽车、 广汽集团、 比亚迪等均建立了良好的合作关系。 截至 2022 年， 公司仪表板总成产品在国内乘用车市场市占率达 14%。 目前公司内饰件产品包括仪表板总成、门板总成、 座椅背板、 顶柜总成、 立柱总成等， 单车价值量 6500 元左右， 初步形成平台化供应体系。 外饰件业务方面， 扩展保险杠总成、 前端模块、 塑料尾门等产品， 进一步提升单车价值量。

　　积极开拓新能源汽车市场， 产能释放打开成长空间。 公司在现有制造基地基础上围绕主机厂在上海、 西安、 墨西哥三地新建工厂。 2022 年公司继续推进芜湖外饰件生产基地建设、 上海智能制造基地升级扩建项目（一期） 、 汽车饰件智能制造合肥基地建设项目等， 完善生产基地布局， 实施就近配套， 降低产品运输成本， 提高产品供应效率和准时交付能力。2023 年 2 月， 公司召开董事会拟向墨西哥新泉增加投资 5000 万美元，以满足墨西哥新泉新增定点项目的产能扩充。

　　风险提示： 行业销量下滑风险， 新客户拓展不达预期风险。

　　投资建议： 上调盈利预测， 维持“买入” 评级。 考虑到公司客户的持续拓展， 以及产能陆续释放， 我们上调公司盈利预测， 预测公司 2023-2025年归母净利润为 7.90/10.93/14.09（原为 7.34/10.58/13.09 亿元） ，同比增长 67.8%/38.4%/29.0%， 对应 EPS 为 1.62/2.24/2.89 元， 对应PE 为 27/20/15 倍， 维持“买入” 评级。