合纵连横，开疆拓土，筑数字信安长城
同有科技(300302)
近期，同有科技持续开疆扩土，谱写存储领域新篇章。其参股公司的新战略合作及海外批量订单获批，预示着公司竞争优势的进一步提升，市场份额持续扩大；与此同时，当前国家对网络信息安全的高度重视，及对自主可控国产替代提出更高的要求，也将持续利好公司。维持增持评级。
支撑评级的要点
与头部存储厂商强强联合，开展科技创新，共筑产业新格局。近日，公司参股公司忆恒创源和南宁泰克半导体正式达成战略合作，未来双方就存储产品的研发生产等业务领域展开深度合作。忆恒创源深耕于企业级eSSD，持续形成和强化在企业级SSD的技术壁垒。南宁泰克半导体具备生产企业级内存DDR5产品的大规模量产能力。面向未来，忆恒创源将发挥自己在企业级eSSD领域优势，联合金泰克，加强合作，实现优势互补。我们预计，两家头部厂商的联合或对行业格局产生重要影响，双方加强技术创新和研发能力，加速探索行业领先解决方案，在市场上形成垄断地位，减少竞争对手的竞争力；同时整合供应链，更好地管理成本，提供更具竞争力的产品和服务，扩大市场份额，进一步巩固双方在行业中的地位。
积极拓展欧洲市场，获欧洲批量订单，行业影响力持续提升。公司参股公司泽石科技SSD产品于近日成功获得德国知名消费电子品牌批量订单，标志着泽石科技首次进入欧洲电子市场；该品牌产品在欧洲市场应用广泛，是欧洲最大的电脑和黑色家电制造商之一，我们预计将为公司带来显著的业绩增量。此次获批德国订单是对公司产品质量和性能的认可，有助于提升公司在国际市场的声誉和竞争力。通过欧洲首单的打开，将为公司带来更多出海销售机会，进一步巩固其存储领域的地位。助推公司在全球市场份额的持续扩大。
中国存储行业第一家上市企业，最先实现自主可控，造就“同有系”信安主力军。近日，习近平总书记再次对网络安全工作作出重要指示，强调大力推动网信事业高质量发展。网络信息安全的重要性再次被提升到新的高度。同有科技通过全资子公司鸿秦科技及参股公司亿恒创源、泽石科技，构建从主控芯片到存储系统全栈式的生态体系，打通存储全产业链自主可控，实现了从底层到上层全面的国产替代。公司是业内最先投入自主可控领域的专业存储厂商，已率先进入对国产化率要求极高的军队及行业信创名录，推动国产存储从芯片、部件到系统的全面提升。同时聚焦特殊行业，深化信创布局，重点突破电力、石油、交通、央企等“8+2”行业客户，持续深入核心业务国产替代。
估值
公司拥有全产业链自主可控，专注于军队及行业信创国产替代存储领域，订单充足，业绩可期。预计公司2023-2025年归母净利分别为0.22/0.32/0.63亿元，BPS为3.17/3.24/3.37元，对应PB分别为4.9/4.8/4.6倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
宏观经济环境承压；存储周期恢复不及预期；市场竞争加剧；国产替代进度不及预期；订单交付超预期延后。
