二季度明显改善，改革提速有望提振业绩

　　金种子酒(600199)

　　事件： 公司发布《2023 年半年度业绩预亏公告》 , 预计 2023 年半年度归属于上市公司股东净利润为-3,200 万元到-4,800 万元。

　　点评：

　　二季度净利润同环比显著提升。 1） 2023H1 金种子酒归母净利润预计-3200 万元到---4800 万元（去年同期为-5508 万元）。扣非净利润为-3700万元到-5300 元（去年同期为-6767 万元）。 2） 23Q1 归母净利润约为-4116 万元，扣非净利润为-4270 万元。 23Q2 归母净利润约为-684 万元到 916 万元（去年同期约为-4254 万元），扣非净利润约为-1030 万元到570 万元（去年同期约为-4559 万元）。

　　核心高管拟增持 320-420 万元，体现对公司发展和投资价值的认可。 1）根据 5 月 23 日公司公告，部分董事及高级管理人员拟在 6 个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份，合计增持金额不低于 320 万元且不超过 420 万元。 增持人员包括公司总经理、 总工程师、副总经理、 董秘、财务总监等 7 位核心管理层。 2）本次增持体现公司高管对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可， 也将有望提振团队信心。

　　华润入主改革提速， 我们预期下半年业绩有望提速。 1） 根据名酒观察报道， 公司在股东大会提出 2023-2025 年的战略规划是“做强底盘、做大馥合香；提质增效，再创新辉煌。 ” 其中，产品战略是“聚焦主线，做强 3+3” ，即“ 头号种子、柔和、大师”+“馥 7、馥 9、馥 20” 。 2）公司借助华润渠道优势，积极探索啤白渠道融合模式，加快大商优商的开发引进工作， 快速推进安徽以及环安徽四省一市的渠道布局。

　　盈利预测与投资评级： 考虑到公司上半年改革加速落地，下半年渠道赋能加强、新品加速推广，业绩有望提速， 我们上调预测 23-25 年 EPS至 0.16/0.52/1.03 元（原 0.12/0.52/1.03 元）， 对应 23-25 年 PE 分别为 163/49/25 倍。 维持“ 买入” 评级。

　　风险因素： 新品推进不及预期、改革落地不及预期