2023年半年报业绩预告点评：亏损幅度收窄，H2有望实现扭亏！

　　沪光股份(605333)

　　投资要点

　　公告要点： 公司发布 2023 年半年度业绩预告， 2023 年上半年公司预计实现归母净利润-0.46~-0.39 亿元，去年同期为-0.03 亿元， 22H2 为 0.44亿元，实现扣非归母净利润-0.52~-0.44 亿元，去年同期为-0.07 亿元，22H2 为 0.39 亿元。其中， 2023 年 Q2 预计实现归母净利润-0.17~-0.14亿元，去年同期为-0.10 亿元， 23Q1 为-0.25 亿元，实现扣非归母净利润-0.24~-0.16 亿元，去年同期为-0.12 亿元， 23Q1 为-0.28 亿元。

　　部分订单客户不及预期，新增产能亏损扩大。 一季度汽车终端市场疲软导致部分客户订单不及预期且需求波动较大，核心客户上汽大众 23H1产量为 49.46 万辆，同比 22H1 下滑 14.73%，环比 22H2 下滑 34.91%；公司重要全资子公司重庆沪光亏损扩大，系主要客户赛力斯产量不及预期， 23Q1 和 Q2 产量分别为 1.25/1.17 万辆， 23H1 产量为 2.42 万辆，环比 2022H2 下滑 60%。

　　新项目+新技术研发投入增加，新客户产品量产有望促进业绩逐渐扭亏。报告期内公司加大了新项目、新技术的研发投入，持续加码新能源高压线束，持续推进装配自动化生产落地，因此期间费用同比增长较快。随着理想 W01、 W02 及 T 客户相关车型逐步落地量产，公司经营业绩有望实现扭亏。

　　盈利预测与投资评级： 基于核心客户 23H1 产量不及预期，公司业绩短期承压， 我们下调公司 2023-2025 年营收预测为 33.09/50.65/67.20 亿元（原预测值为 38.9/53.4/68.1 亿元），同比分别+1%/+53%/+33%； 下调2023-2025 年归母净利润预测为 0.15/1.47/2.45 亿元（原预测值为1.1/2.0/2.8亿元），同比分别-63%/+871%/+67%，对应 PE 分别为503/52/31倍。鉴于后续客户新车型及新项目逐步落地，公司经营业绩有望实现扭亏为盈，我们维持“买入”评级。

　　风险提示： 下游乘用车需求复苏不及预期，汽车安全业务修复不及预期，乘用车价格战超出预期。