北交所个股研究系列报告：金属纤维及制品生产企业研究
惠同新材(833751)
1.1主营业务 惠同新材主要从事金属纤维及其制品的研发、生产和销售，公司前五大客户较为稳定
湖南惠同新材料股份有限公司成立于2002年，2015年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。惠同新材主要从事金属纤维及其制品的研发、生产和销售，产品广泛应用于过滤、低氮燃烧、防信息泄露和人体防护、玻璃加工、柔性低压电热材料、复合材料等方面，具体下游应用领域包括化工、化纤、纺织、环保、汽车、电子、军事、采暖等。
公司销售采用直销模式，客户包括直接客户和贸易商客户。公司的前五大客户较为稳定，公司与金鼎科已合作17年、与苏州新纶喷丝组件厂已合作7年，与Jb-Technics GmbH合作13年，与长沙线准科技有限公司已合作17年，与捷温科技已合作14年。其中，惠同新材总经理、财务负责人吴晓春之弟吴晓晖曾名义持有线准科技的68%股份。
1.2产品介绍
公司主要产品为金属纤维，以及金属纤维毡、燃烧器、混纺纱、导电塑料等众多金属纤维制品
1.3财务情况 公司营收增速较低，且规模较小；毛利率较为稳定，且处于较高水平，近两年净利率小幅提升
2018-2022年，公司营业收入复合增长率为5.92%，净利润复合增长率为11.99%。整体来看，公司营业收入的增幅较小，并且营收规模较小，公司的成长性一般。
盈利能力方面，公司毛利率较为稳定，且处于较高水平；公司净利率稳中有升，盈利能力向好。2018-2022年，公司平均毛利率为38.00%；公司平均净利率为14.72%，2022年公司净利率为17.87%，较2020年增加了5.08个百分点。
2021、2022年，公司期间费用率持续下降，2022年为17.18%，较2020年减少了2.50个百分点。
1.3财务情况 近五年公司研发费用率一直保持在6%以上，但专利数量较少；公司的现金收入比较低
整体来看，公司研发费用投入较大，近五年研发费用率一直保持在6%以上。2018-2022年，公司研发费用累计5,635.52万元，年均支出1,127.10万元，平均研发费用率达到了6.84%。截至2022年末，惠同新材共拥有20项专利，其中发明专利8项。公司研发人共有67人，占公司员工总人数比例为15.09%，其中本科及以下学历的研发人员有65人，占研发人员的97%。
从公司的资产周转情况来看，公司的存货周转天数持续上升，2022年为280天，处于较高水平，公司存货的周转速度较慢。2021、2022年，公司应收账款周转天数连续下降，应收账款周转情况略有好转。近五年公司现金收入比均值仅为83.85%，公司收现能力较弱。
