固相合成载体等新兴领域产品快速放量，业绩超预期
蓝晓科技(300487)
核心观点：
事件:
公司发布2023半年度业绩预告，预计报告期净利3.36亿~3.55亿，同比增长70%~80%；扣非后净利3.27亿~3.47亿，同比增长71.08%~81.41%。
业绩超预期，新兴领域对应产品放量是主要原因。
公司23Q2单季度净利润在2亿元以上，同比、环比均有接近100%的增长。我们判断，公司业绩大幅增长主要是用于礼来减肥药所需的多肽固相合成载体、盐湖提锂等产品或业务的快速放量。随着高附加值、大市场容量产品占比的逐步提升，公司的产品结构不断优化，盈利能力将持续增强。
特种吸附材料龙头“基本盘”稳健向好，新兴、高技术壁垒领域引领持续打开新成长空间。
公司是国内特种吸附材料龙头企业，是全球范围内稀缺的、具备吸附材料、系统装置、技术服务等上下游一体化服务能力的企业。根据公司2022年年报，公司吸附材料收入13.72亿元，占比71.45%、同比增长52%；而公司19.2亿元的总收入，扣除盐湖提锂项目的基础业务营业收入16.39亿，同比增长51.3%，“基本仓”实现连续3年稳健增长。以上均表明公司基本盘的稳健向好。
而从细分领域看，水处理及超纯化、生命科学、金属资源2022年收入分别为4.21、3.18、2.18亿元，分别同比增长46%、58%、78%。等新兴、高技术壁垒领域的高速增长，是公司技术实力及市场开拓能力的体现，也将持续为公司打开新的成长空间。
多肽固相合成载体有望快速放量，盐湖提锂国内外订单超26亿。
根据公司公告，GLP-1类糖尿病及肥胖症治疗药物2021年全球市场规模约为160亿美金，2030年有望增长至约400亿美金，这将给固相合成载体和sieber树脂提供广阔的潜在市场空间。公司凭借seplife2-CTC固相合成载体和sieber树脂已成为多肽领域的主要供应商，2022年以固相合成载体产品已签订单总额数亿元，随着相关市场需求的爆发，公司产品有望快速放量。
公司全球盐湖提锂技术的领先企业，截止22年底已公司签订10个产业规模订单，总金额约26亿元；中试项目达90个左右。今年以来已接连中标5000吨/年新疆国投罗钾项目、西藏麻米错项目、3000吨/年阿根廷HANACOLLA项目，对应金额分别为0.50亿元、1.00亿元、2500万美元，实现了在国内新疆地区以及海外的突破，盐湖提锂业务在国内、海外的持续拓展，将持续提升公司的综合竞争优势，该领域未来仍有较大增长潜力。
估值分析与评级说明：预计公司2023~2025年净利分别为7.96亿元、10.13亿元、12.81亿元，对应PE分别为36倍、28倍、23倍。公司是特种吸附材料领域龙头，未来生命科学、半导体、新能源等新兴、高技术壁垒领域的持续突破将为不断打开新的成长空间，看好公司的长期成长性，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：公司项目推进、市场拓展不及预期的风险。
