拓展海外市场，毛利率持续改善

　　移为通信(300590)

　　业绩简评

　　7 月 21 日公司公布 23 年半年报，报告期内，公司实现营业收入4.24 亿元，较上年同期下降 12.88%；实现归母净利润 0.62 亿元，较上年同期下降 27.11%,扣非归母净利润 0.71 亿元，较上年同期下降 11.63%。

　　经营分析

　　整体收入承压，海外拓展顺利。 受国内两轮车智能终端客户销售订单延期影响，公司上半年收入 4.24 亿元，同比下滑 12.9%。其中车载智能信息终端收入 2.37 亿元，同比下滑 29.23%，资产管理信息终端收入 1.36 亿元，同比增长 41.22%。分地区看，国内市场收入下滑较大，境外业务拓展明显， 境外实现营业收入 4 亿元，较上年同期上升 4.78%，南美洲同期增长 28.26%，非洲同期增长18.45%，大洋洲同期增长 4.72%，欧洲同期增长 4.34%，海外市场持续保持增长的态势。

　　加大研发拓展新品，毛利率持续回升。 2023 年上半年，公司紧贴市场需求， 加大研发投入，上半年研发支出 5441.29 万元，占营收的 12.84%， 同比增加 9.56%，并发布了 GV355CEU、 WR201、WR300FG、 CV200XNA/XEU 等 11 款新产品，应用领域涵盖 AI 辅助驾驶、边缘计算等场景。 公司扩展自研模块，已在芯片上实现数据通信、定位、音频通话等功能应用，有效降低成本提高毛利率，公司部分材料采取国产替代， 上半年整体毛利率 40.4%，同比提升近 8.8PP。

　　边缘计算打开增量，长期看好公司 M2M 市场定位模组龙头优势。上游原材料价格缓解叠加美元升值，有望驱动毛利率保持在较高水平，打开公司盈利空间。 同时， 公司为实现边缘计算场景落地推出新款工业路由器 WR300FG， 搭载高算力的高通处理器，并支持多种通信协议和接口， 可以在满足对算力要求较高的边缘计算应用上增强网络的稳定性和安全性，赋能智能工业、车联网、智慧城市、智慧能源、智慧医疗等多种应用场景。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 2.3 亿元、 2.9 亿元、 3.8亿元， 当前股价对应 PE 分别为 24x、 18x、 14x， 维持 “买入”评级。

　　风险提示

　　车载模组业务推进不及预期，行业竞争加剧。