新股覆盖研究：固高科技

　　固高科技(301510)

　　投资要点

　　本周四（7月27日）有一家创业板上市公司“固高科技”询价。

　　固高科技（301510）：公司专注于运动控制及智能制造的核心技术研发，形成了运动控制、伺服驱动、多维感知、工业现场网络、工业软件等自主可控的技术体系，构建了“装备制造核心技术平台”。公司2020-2022年分别实现营业收入2.83亿元/3.38亿元/3.48亿元，YOY依次为14.33%/19.33%/3.15%,三年营业收入的年复合增速12.06%；实现归母净利润0.28亿元/0.65亿元/0.53亿元，YOY依次为-43.67%/131.06%/-18.38%，三年归母净利润的年复合增速2.04%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入0.75亿元，同比上升6.28%；实现归母净利润0.02亿元，同比下降38.28%。根据初步预测，预计公司2023年1-6月实现归母净利润2,105万元至2,280万元，较上年同期变动-24.54%至-18.26%。

　　投资亮点：1、公司创始人在机器人、微电子和运动控制领域技术产业积淀深厚。公司于1999年由香港科技大学的李泽湘、高秉强、吴宏三位机器人、微电子和运动控制领域的国际知名学者和专家所创办；其中李泽湘曾任麻省理工人工智能实验室研究员，同时为大疆创新科技有限公司董事；高秉强曾任美国贝尔实验室研究员，为先进半导体设计、制造领域的世界级专家，累计扶持中国半导体设计公司40余家；吴宏长期专注运动控制技术的研究，为中国工业机械电气系统标准化委员会副主任委员。公司二十余年来专注于运动控制技术，是国内少数掌握“感知、控制、决策、执行、工业互联”五大方向装备制造关键环节的高端装备制造型企业，技术布局全面。此外，公司重视产业体系布局，二十年来针对性投资了编码器、人工智能、工业物联云平台、工业基础部件、整机及系统集成、垂直行业终端应用、功率半导体等领域的二十家产业链企业，助力形成技术与客户资源协同。2、公司高度重研发，推动了中高端领域运动控制器和伺服驱动技术的国产替代。公司重研发，面向工业机器人、多轴数控机床、半导体装备、智能力位控制等高端应用领域，围绕控制、传感、数据交互等底层共性技术开展前瞻性研究，2020-2022年研发费用占营业收入平均比例为20.50%。两大核心产品高性能网络型运动控制器和伺服驱动器推动了中高端领域的国产替代，并开发出了我国自主可控的多主从、对等环网、高实时性的工业现场网络通信协议；其中运动控制技术常年处于国内市场第一梯队，高端产品性能比肩欧姆龙、ACS、Aerotech水平；伺服驱动产品解决了精密加工设备中的高速高精定位问题，核心控制性能对标科尔摩根、ELMO等国际先进厂商。

　　同行业上市公司对比：综合考虑业务与产品类型等方面，选取汇川技术、雷赛智能、柏楚电子、埃斯顿为固高科技的可比上市公司;从上述可比公司来看，2022年平均收入规模为72.81亿元，销售毛利率为46.35%:剔除极值的可比PE-TTM(算术平均)为44.14X，考虑到公司目前规模体量不大，以及较同行在细分领域竞争格局的差异，我们认为上述PE-TTM的可比性可能相对有限;相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均。

　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。