产能释放稳步推进，业绩增长符合预期
亚光股份(603282)
7月26日，公司发布23年半年度业绩快报，1H23公司实现收入5.03亿元，同比增长38.94%；归母净利润0.78亿元，同比增长30.61%；扣非后归母净利润为0.81亿元，同比增长39.35%。
订单交付顺利+产能逐步释放，1H23收入、业绩高增长。1H23公司收入、归母净利润分别同比增长38.94%和30.61%，主要原因为（1）得益于新能源行业的快速发展，公司MVR销售规模增加；（2）公司“年产800台（套）化工及制药设备”募投项目陆续投入使用，产能逐步释放。（3）公司加快销售设备的调试安装进度，确保项目及时完工。
供货优质客户，节能环保业务增长迅速。公司MVR系统性能优异，广泛应用于锂电、制药、环保、化工等领域。在锂电领域，公司客户已覆盖格林美、天宜锂业、江西东鹏、中伟股份、雅保等国内外知名企业。22年公司MVR系统实现收入5.54亿元，同比+160%，带动节能环保业务实现收入6.15亿元，同比+135%。
掌握核心技术壁垒，看好23年业绩高增。蒸汽压缩机为MVR系统关键的核心设备，制造壁垒高。子公司乐恒节能深耕离心式蒸汽压缩机多年，实现自主供应、打破进口垄断。凭借自制零部件优势，公司MVR系统运行稳定性提升，并在锂电、环保等领域屡获大单。随着下游多领域顺利拓展，我们预计23-25年节能环保设备实现收入为8.9/12.1/16.4亿元，驱动业绩高增长。
IPO募投项目有望打破产能瓶颈，提升订单交付能力。23年公司IPO项目致力于扩产制药设备和MVR环保设备，公司产品主要为非标类大型设备，对于产能要求较高；随着产能不断扩充，公司订单交付能力有望提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计2023-2025年公司营业收入为12.45/16.25/21.28亿元，归母净利润为2.27/2.99/3.89亿元，对应PE为18/14/10X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；扩产进度不及预期；新应用领域拓展不及预期；存货周转速度较慢。
