利润增速维持高位，资产质量稳中向好

　　江苏银行(600919)

　　核心观点

　　江苏银行披露2023年半年度业绩快报。公司2023年上半年实现归母净利润170亿元，同比增长27.2%，增速较一季报提升2.4个百分点。公司年化加权平均净资产收益率18.2%，同比回升2.1个百分点。

　　资产规模稳步扩张。公司2023年二季度末资产总额32946亿元，较上年末增长10.55%，同比增长14.77%，保持稳健的扩张速度。2023年二季度末各项存款余额18489亿元，较上年末增长13.77%；各项贷款余额17460亿元，较上年末增长8.84%。

　　营收增速稳定，净利润增速保持高位。公司2023年上半年实现营业收入388亿元，同比增长10.64%，增速较一季报基本持平；归母净利润170亿元，同比增长27.20%，增速仍然保持在较高水平。加权平均净资产收益率（年化）18.20%，同比提升2.11个百分点，上半年基本每股收益1.09元，同比增长28.24%。

　　资产质量稳中向好，拨备反哺利润增长。截至2023年二季度末，公司不良贷款率0.91%，较上年末下降0.03个百分点，拨备覆盖率378%，较上年末提升6个百分点。整体来看，公司资产质量稳中向好，拨备持续反哺利润，有利于维持公司较高的利润增速。

　　投资建议：公司基本面表现稳定，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润307/356/397亿元，同比增速21.0%/15.8%/11.5%；摊薄EPS为2.08/2.41/2.68元；当前股价对应PE为3.8/3.2/3.9x，PB为0.6/0.5/0.5x，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响；快报数据可能与最终定期报告中披露的数据存在差异。