单季度业绩再创新高，趋势有望延续

　　百龙创园(605016)

　　事件：公司公布2023年半年度业绩快报。2023年上半年，公司实现营收4.13亿元，同比+5.15%；实现归母净利润9110万元，同比+16.12%；实现扣非归母净利润8495万元，同比+14.61%。其中，23Q2公司实现营收2.18亿元，同比+11.96%；实现归母净利润4665万元，同比+23.67%；实现扣非归母净利润4421万元，同比+19.71%。

　　点评：

　　收入利润符合预期，同比环比趋势良好。23Q2，公司收入端和利润端持续增长，双双创出单季度新高。由于利润端增幅大于收入端，我们推测系公司产品结构不断提升所致。此外，从趋势上看，公司收入端和利润端均呈现同比和环比双双增长的良好趋势。

　　产能逐步释放，业绩有望持续上升。今年4月底，公司年产20000吨功能糖干燥项目正式投产，同时公司预计今年下半年年产30000吨可溶性膳食纤维项目和年产15000吨结晶糖项目也将投产。新产能的逐步释放有望推动业绩接下来持续上升。

　　阿洛酮糖酶制剂近期获批，新一代甜味剂有望打开市场。5月6日，国家卫健委正式批准D-阿洛酮糖-3-差向异构酶成为食品工业用酶制剂新品种。由于该酶用于催化生产阿洛酮糖，因此D-阿洛酮糖-3-差向异构酶的批准预示着终产品阿洛酮糖的批准也日益临近。此外，近期阿斯巴甜可能致癌事件引起舆论对代糖的高度关注，阿洛酮糖作为新一代的甜味剂，其低热量、能发生麦拉德反应、降血糖和控制体重等特性也有望被消费者熟知，从而为其进一步打开全球市场提供可能。

　　盈利预测与投资评级：估值偏低，把握机遇。从PEG角度看，相对于未来三年的预计利润增速，公司当前估值处于偏低状态。下半年，我们预计公司液体产能有望开始释放，业绩有望继续逐季提升，同时下半年投产的30000吨膳食纤维和15000吨结晶糖项目有望为明年的业绩释放奠定坚实的基础。我们预计公司2023-2025年EPS为0.86/1.28/1.72元，维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：投产进度不及预期，行业竞争加剧