开拓海外市场，多板块驱动成长

　　华测导航(300627)

　　业绩简评

　　8 月 7 日，公司发布 2023 年中报， 报告期内实现营收 12.08 亿元，同比增长 30.09%；归母净利润 1.76 亿元，同比增长 30.33%；扣非归母净利润 1.57 亿元，同比增长 67.57%。 业绩符合预期。

　　经营分析

　　多业务板块拉动业绩增长， Q2 环比提速。 公司 Q2 业绩延续快速增长，单季度实现营收 6.96 亿元、归母净利润 0.97 亿元，分别同比增长37.55%和 42.65%。 分版块看， 建筑领域实现收入 5.1 亿元，同比稳健增长 12.9%；地理空间信息和公共事业领域实现较快增长，同比增速分别为 44.6%和 42.7%，实现收入 1.8 和 4.6 亿元； 机器人+自动驾驶板块增速亮眼， 实现收入 0.6 亿元，同比增长 88.1%。整体毛利率58.24%，与去年同期基本持平。

　　开拓海外市场， 持续赋能多场景应用。 公司国内市场稳步推进， 同时也快速打开海外市场，建立海外研发基地和经销商网络，上半年公司海外收入 3.3 亿元，同比增长 73.38%。 公司在多领域持续产品开发和市场推广，如推出“视觉 RTK”智能装备、高精度激光雷达和测绘无人船等。公司农机自动驾驶业务维持快速增长，市场销量领先，乘用车领域已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，并已批量交付，同时也在低速机器人和无人物流领域与阿里巴巴、西井等公司达成合作。

　　高精度导航定位专家，实现多领域扩张。 公司基于已有的基础硬件+服务平台实现多领域的扩张，其中机器人与自动驾驶领域已成为公司重要的业务增长点；此外， 公司在扩大国内市场占有率的同时， 也逐步实现全球化扩张。 根据 22 年年报， 公司目标 23 年收入 28 亿元、净利润 4.5 亿元，均同比+25%， 结合公司半年报以及海外市场拓展超预期表现， 我们认为 23 年经营目标有望超额完成。

　　盈利预测与估值

　　预计公司 23-25 年归母净利润 4.8 亿元、 6.5 亿元、 8.8 亿元，对应 PE 分别为 36 倍、 27 倍和 20 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　新赛道产业方案颠覆风险、芯片研发失败风险、竞争加剧风险