贝斯特：Q2业绩创历史新高，盈利能力持续改善
贝斯特(300580)
事件：公司于8月8日发布2023年半年度报告，23年H1实现收入6.34亿元，同比+29.4%，归母净利润1.30亿元，同比+62.1%。
点评：
精密汽车零部件业务保持较好发展，Q2业绩创历史新高。分季度来看，23年Q2实现收入3.25亿元，同比+38.7%，环比+5.2%；归母净利润0.76亿元，同比+80.3%，环比+43.4%。业绩增长主要系：1）涡轮增压器零部件业务努力拓展优质新客户，产品市场份额持续提升；2）重点布局的新能源汽车轻量化结构件、高附加值精密零部件以及氢燃料电池汽车核心部件等业务取得较好增长，盈利能力显著提升。
降本增效成果显著，盈利能力持续改善。从盈利能力来看，23年Q2毛利率36.0%，同比+2.7pct，环比+5.4pct；净利率23.5%，同比+5.2pct，环比6.1pct。盈利能力上升主要系：1）公司持续提升自动化水平，优化工艺流程，严控各项成本支出，进一步实现内部降本增效、自主创新等工作，有效提升智能制造能力，降低单位成本；2）行业景气度提升；3）23年Q1及22年Q2基数较低。
工业母机产品落地，有望打开全新增长曲线。工装夹具产品属于工业母机关键核心功能部件，公司凭借在该领域的丰富经验、先进技术和优质服务，积累了国内整车整机厂、国际知名机床商等优质客户。公司充分利用现有资源，发挥在工装夹具、智能装备领域的技术优势和在汽车行业的生产管理体系优势，全面布局直线滚动功能部件，切入“工业母机”新赛道。2022年设立全资子公司无锡宇华精机有限公司，引进生产及检测等进口设备约300台套（其中研发设备70台），配套软件及系统、公辅设施等30余套，目前，公司生产的滚珠丝杠副、直线导轨副等首台套已实现成功下线。
盈利预测：公司具备业内领先的精密加工能力，形成多梯次布局；第一梯次持续做强涡轮增压器业务，并向增程式、混动汽车零部件拓展；第二梯次定位电动汽车、氢燃料汽车核心零部件，向新能源汽车零部件赛道的转型升级；第三梯次全面布局直线滚动功能部件，切入“工业母机”新赛道。我们预计公司2023-2025年归母净利润为2.79、3.65、4.88亿元，对应PE分别为28、22、16倍。
风险因素：原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期、新产品研发不及预期。
