广和通半年报点评：Q2业绩高速增长 盈利能力持续提升

　　广和通(300638)

　　事件描述：

　　公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，公司实现营业收入38.65亿元，同比增长59.87%；归母净利润为3.03亿元，同比增长48.53%；归母扣非净利润为2.84亿元，同比增长44.69%；基本每股收益为0.4元。

　　事件点评：

　　公司中报业绩符合我们之前的预期，营收和净利润保持快速增长，主要是由于锐凌无线并表及公司在车载前装、FWA等行业拓展良好。

　　毛利率：2023年H1公司毛利率为22.14%，同比提升0.75个百分点。单季度来看，2023Q2公司毛利率为23.26%，环比提升2.38个百分点。

　　净利率：2023年H1，公司净利率为7.83%，同比下降0.6个百分点。

　　公司持续加强研发投入和产品布局。2023年H1公司研发人员占比达到60%以上，研发骨干大多具有多年的行业研发经验，研发费用率为9.33%。公司除了在技术和产品上不断创新，研发流程方面也得到提升。

　　锐凌无线已全部并表，经营情况改善，有望实现车载业务海内外协同发展。

　　公司通过子公司锐凌无线收购Sierra的车载前装模块业务，Sierra在车载模组领域已经积累了多年的行业经验，市场占有率保持在较高的水平。目前锐凌无线已全部纳入公司报表合并范围，上半年实现营收11.2亿元，净利润为1.1亿元，净利润率达到9.8%。

　　公司子公司广通远驰，专注于国内车载模组市场。广通远驰基于MT2735平台推出的首个5G模组AN768已在国内某新能源品牌正式量产交付，成为全球首款量产的基于MT27355G平台的车规模组。

　　我们认为海内外车载模组业务在客户资源、技术优势和原材料采购上高度互补，双方融合将持续创造出显著的协同效应。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为90.1亿元、103.6亿元、124.3亿元，归母净利润为6亿元、6.9亿元、7.69亿元，对应PE为28.26、24.6、22.06。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　行业竞争加剧导致公司毛利率受损；下游行业渗透率不及预期影响公司业务的增速；海外宏观衰退导致业务增长不及预期。