华测导航半年报点评：Q2业绩高增 海外业务亮眼

　　华测导航(300627)

　　事件描述：

　　公司发布2023年半年度业绩报告：2023年H1，公司实现营业收入12.08亿元，同比增长30.09%；归母净利润为1.76亿元，同比增长30.33%；扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长67.57%；基本每股收益为0.33元。

　　事件点评：

　　公司中报业绩符合我们之前的预期，营收和净利润均保持较快的增长，主要是由于公司持续开拓市场，国内收入稳步增长的同时，海外市场快速打开。

　　毛利率和净利率：2023年H1公司，毛利率为58.24%，同比下降0.66个百分点；公司净利率为14.21%，同比提升0.08个百分点。

　　公司注重打造技术竞争力，高度重视硬核技术的研发。围绕高精度导航定位技术核心，逐步构建起高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河，为各行业客户提供产品和解决方案。

　　公司海外业务高增，营收占比接近三成。2023年H1，公司海外营业收入为3.3亿元，同比增长73.38%，占比为27.32%，同比提升6.82个百分点。我们认为海外业务高增证明了公司近年来海外业务布局的成功，与此同时海外毛利率相对国内较高（2023H1，海外毛利率为73.79%，国内毛利率为52.39%），有利于公司整体盈利能力的提升。

　　机器人和自动驾驶业务高增（同比增长88.1%），公司在乘用车自动驾驶业务上取得良好突破。截至目前，公司已经被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定点供应商，并已进行批量交付。此外公司在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为29.36亿元、37.16亿元、46.18亿元，归母净利润为4.61亿元、5.59亿元、6.88亿元，对应PE为37.67、31.1、25.24。维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　海外经济衰退影响公司海外业务拓展的风险。技术变革影响公司竞争力的风险。市场竞争加剧影响公司盈利能力的风险：新业务发展不畅导致公司营收增速放缓的风险。