核心业务保持增长，盈利能力持续提升
北方导航(600435)
事件描述
北方导航公司发布2023年中报。2023年上半年公司营业收入为17.22亿元，同比增长4.57%；归母净利润为1.47亿元，同比增长25.26%；扣非后归母净利润为1.42亿元，同比增长74.52%；负债合计34.61亿元，同比增长6.38%；货币资金14.57亿元，同比增长5.08%；应收账款27.63亿元，同比增长27.12%；存货7.77亿元，同比减少8.76%。
事件点评
营业收入保持增长，盈利能力持续提升。母公司军民两用产品业务订单增加，2023年二季度营业收入同比增长6.22%。公司聚焦主业，加快推动智能工厂建设，提质增效，2023年上半年毛利率同比提升5.98个百分点达到26.82%，净利率同比提升1.28个百分点达到9.59%，盈利能力持续提升。
加大研发投入，强化成本管控。公司加强原创性引领性技术攻关，加快推进自主研发，2023年上半年研发费用同比增长42.96%，研发费用率提升1.64个百分点达到6.12%。公司强化重点成本管控，内部挖潜压降各相关费用支出，销售费用率同比减少0.42个百分点达到1.64%，管理费用率同比减少0.89个百分点达到6.36%，财务费用率同比减少0.17个百分点达到-0.37%。
投资建议
预计公司2023-2025年EPS分别为0.19\0.29\0.43，对应公司8月9日收盘价10.25元，2023-2025年PE分别为54.7\35.0\24.1，维持“买入-A”评级。
风险提示
精确制导武器列装不及预期；生产交付不及预期；技术研发不及预期。
