产业结构持续优化，盈利能力稳步提升

　　北方导航(600435)

　　事件： 公司发布 2023 年半年度报告， 2023 年 1-6 月实现营业收入 17.22 亿元，较上年同期增长 4.57%；归属于上市公司股东的净利润 1.47 亿元，较上年同期增长 25.26%；基本每股收益 0.098 元，较上年同期增长 24.49%。

　　产业结构持续优化， 盈利能力稳步提升。 报告期内， 公司聚焦集团公司武器装备战略规划技术集群论证，在构建现代化产业体系上发展壮大导航控制、军事通信、智能集成连接产业，优化产业结构布局，加速打造具有导航特色的原创技术策源地； 在转型发展上加快推进“基于数据驱动的智能工厂”建设，增强制造业竞争优势，加快发展方式绿色转型，为集团公司提高导航与控制领域战略地位、行业地位和技术地位提供重要支撑。 公司上半年综合毛利率水平达到 26.82%，较上年同期提升了 5.98 个百分点；加权平均净资产收益率达到 5.66%，较上年同期提升了 0.74 个百分点。公司产业结构调整初见成效，盈利能力稳步提升。

　　远火需求空间巨大， 导控龙头前景广阔。 远程火箭炮具有速度快、打击范围广、杀伤力强等特点，在现代战争中扮演着重要角色。 相较于战役战术导弹，使用远程火箭炮的效费比更高，为了提高打击精度，远程火箭炮也会加装一些精确制导设备，使其能够像导弹一样用于远程精确打击。 公司产品业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主，涵盖导航与控制、军事通信、智能集成连接三大领域， 在制导控制、导航控制、探测控制、环境控制、稳定控制等领域处于国内领先地位，未来将充分受益于远程火箭弹需求的快速增长，发展前景十分广阔。

　　盈利预测与投资评级： 预计公司 2023-2025 年的净利润为 3.36亿元、 4.51 亿元、 5.68 亿元， EPS 为 0.22 元、 0.30 元、 0.38 元，对应 PE 为 47 倍、 35 倍、 28 倍， 给予“买入”评级。

　　风险提示： 军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期。