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统联精密-研报正文

MIM业务基本盘,协同布局非MIM技术切合大客户需求有望迎高速成长

www.eastmoney.com 2023年08月16日 上海证券 王珠琳,马永正 查看PDF原文

K图

  统联精密(688210)

  投资摘要

  MIM 下游领域多样性提升,有望带动 MIM 市场规模持续成长。MIM 工艺优势为产品理化性能出色、尺寸精度高、成本优势显著,适配折叠屏手机铰链、VR 眼镜铰链、形状复杂且微小的汽车零部件及医疗器械等新需求。我们认为多样化的下游领域有望成为 MIM 行业发展新动能。折叠屏手机铰链方面,据我们测算 2023 年全球折叠屏铰链 MIM市场空间有望达 60 亿元(同比+62%);XR/新能源汽车/医疗器械行业中 MIM 渗透率也或将稳步提升。据机构预测,MIM 市场有望实现稳健增长,2022 年全球/中国 MIM 市场规模有望分别达到约 320 亿/95 亿。多重优势夯实公司MIM基本盘。公司基本盘业务为平板电脑、PC、智能穿戴MIM零部件,在材料、客户、工艺等多重优势帮助下,公司成行业内高毛利率水平标的,基本盘业务有望稳健发展。材料方面,公司具备喂料自制、定制化能力,可以适应客户多样的产品需求。客户方面,公司坚持“服务大客户”战略,与苹果、亚马逊、大疆等公司建立长期合作关系;知名终端品牌商往往具有前瞻性,与其合作有望对公司整体技术实力及行业知名度形成正向反哺。工艺方面,公司持续优化制程步骤、设备利用率等参数,有效实现增效降本。

  MIM下游应用边界拓展贡献新增量,长沙募投项目落地推动公司突破产能瓶颈。目前公司形成规模销售的领域仅占国内MIM应用领域中的20%,因此公司持续探索如汽车、智能手机等其他下游领域,在汽车换挡旋钮和折叠屏手机铰链业务中都已做布局。同时,长沙募投项目有望于23H2逐步实现落地,将为公司持续探索新领域提供产能支持。紧跟客户需求协同布局激光切割、CNC、精密注塑等非MIM业务,打造新增长点。为满足客户多样化精密零部件的需求,公司发展非MIM业务对MIM业务形成补充。2022年非MIM业务收入增速较快,同比+109%,占整体营业收入约32%。我们认为随着公司继续提升非MIM工艺规模化生产能力,2023年该业务收入与毛利率均有望持续成长。

  投资建议

  首次覆盖给予“买入”评级。受益于 MIM 下游领域多样化、非 MIM 业务技术快速突破和长沙募投项目的投产,公司 MIM 与非 MIM 业务有望持续成长,预计公司 2023-2025 年实现归母净利润 1.37/2.13/3.03 亿元,对应 PE 分别为 22/14/10 倍。

  风险提示

  苹果产业链依赖的风险、消费电子景气度不及预期、行业竞争加剧

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
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贵州茅台详细502600.001674.001471.62
五粮液详细50223.00146.29131.55
珀莱雅详细48145.22110.0084.40
山西汾酒详细47285.00204.51192.98
比亚迪详细45420.00312.20348.50
东鹏饮料详细43308.70242.10228.42
青岛啤酒详细4294.1263.1569.99
阳光电源详细40135.0079.8368.24
宁德时代详细39450.00290.00269.40
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拓普集团详细3875.0034.2070.59
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今世缘详细3875.0050.0047.48
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